沪深300指数期货简单避险策略的实证检验.docxVIP

西南财经大学Southwestern University of Finance and Economics金融工程案例期末论文论文题目：沪深300指数期货简单避险策略的实证检验学生姓名：宋国栋 张云凯 唐嘉良 所在学院： 金融 专 业： 金融 课程教师：郭彦峰2014 年12月28日沪深300指数期货简单避险策略的实证检验摘要近期上证指数、深证指数都有大幅波动，不仅可能为股指机构或非机构交易者带来一定损失，而且加剧了金融市场的不稳定性。股指大盘的波动属于系统风险的反映，股指的期货套保策略正是应对此类风险的一剂良药。而套保比率的选择是决定套期保值策略优劣的关键因素，因此我们使用天真套保模型、OLS套保模型、单元Garch模型套保模型分别对沪深300指的日收盘数据进行实证研究，经过对套保绩效的分析后发现，OLS套保模型的套保绩效最好，其次是单元Garch模型套保模型，最后是天真套保模型。Abstract Recently, there are big swings in The Shanghai composite index and The shenzhen index , which shows the obvious systemic risk of financial markets and do harm to the benefit of Stockindex traitors . However , we can use the hedging strategy of Stock index futures to deal with such matters. Chosea good hedge ratio plays a big role in the hedging strategy of Stock index futures . We have used Naive hedge model , and OLShedge model , and Garchhedge model to empirically research the daily transaction data of csi 300 index . As a result we come to the collusion that Naive hedge model shows the best hedging performance , and Garchhedge model the second , and Naive hedge model the last.关键词沪深300指数期货 静态套保策略套保绩效Key words : The csi 300 index futures ; Static hedging strategy ; hedging performance一、引言“股票价格指数”是描述股票市场总的价格水平变化的指标。它是选取有代表性的一组股票，把他们的价格进行加权平均，通过一定的计算得到。“股指期货”是以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小进行标的指数的买卖。“股指期货套保”可按照操作方法不同分为多头套期保值和空头套期保值。多头套期保值：多指持有现金或即将将持有现金的投资者，预计股市上涨，为了控制交易成本而先买入股指期货，锁定将来购入股票的价格水平。在未来有现金投入股市时，再将期货头寸平仓交易；空头套期保值：是指已经持有股票或者即将将持有股票的投资者，预测股市下跌，为了防止股票组合下跌风险，在期货市场上卖出股指期货的交易行为。股指期货是一把双刃剑，一方面它具有期货的一般功能：套期保值、投机、套利，为市场参与者提供了便利；另一方面其高杠杆特征、基差风险、制度风险等又加剧了金融市场的风险。对于股指期货“扬长避短”尤为重要。在此文中我们定义沪深300指的“最优套保比率”为使沪深300指期货、现货的组合收益方差最小的套保利率。关于数据的处理，我们使用“对数收益率”的概念，即将沪深300指的日收盘价格做对数变换后做查分，所得结果约等于以连续复利计算的收益率。我们对“对数收益率”进行时间序列检验，发现沪深300指现、期货的对数收益率均是平稳的时间序列，这为之后的回归估计提供了基础。接下来使用天真套保模型、OLS套保模型、单元Garch模型套保模型分别估计最优套保比率，并进行套保绩效评估。