（全新）风险投资模型.pptVIP

* * 市场上有n种资产（如股票、债券、…）Si ( i=1，…，n) 供投资者选择，某投资者有数额为M的一笔相当大的资金可用作向各项目投资，各投资项目都有收益，同时存在风险 ，投资者总希望收益达到最大，而风险最小。问:投资者如何投资? 问题的提出 1952年Markowitz给出了风险投资的一个基本模型 模型1 问题：假设有三种股票（A,B,C）近12年的价格每年的增长情况见下表，其中表中第1个数据1.300的含义是股票A在第1年末的价值是其年初价值的1.300倍，即收益为30%，其余数据依此类推。假设你在第13年有一笔资金准备投资这三种股票，并希望年收益率至少达到15%，那么你应当怎样投资？ 模型1 1.526236 1.908 1.715 1.176 12 0.990108 1.006 0.928 1.035 11 1.183675 1.131 1.390 1.083 10 1.240164 1.021 1.195 1.090 9 1.317130 1.732 1.305 1.089 8 1.187925 1.133 1.321 1.038 7 1.055012 0.965 1.107 1.056 6 1.057080 1.169 1.144 0.929 5 0.919287 0.922 0.728 0.954 4 1.364361 1.419 1.216 1.216 3 1.197526 1.260 1.290 1.103 2 1.258997 1.149 1.225 1.300 1 股票指数 股票C 股票B 股票A 年份 模型1 投资股票的收益率是随机变量 设股票A,B,C的收益率分别为 问题分析 平均收益率： 风险 ： 总体风险应考虑股票间的相关性：协方差 模型1 0.234583 0.213667 0.0890833 数学期望（均值） 000 股票C 000股票B 000 股票A 股票C 股票B 股票A 均值、方差及协方差的计算 均值： 方差： 协方差： 模型1 模型的建立 表示投资股票A,B,C的比例 ，则 年投资收益率： 总期望收益率 ： 模型1 投资收益率的方差 ： 模型1 数学模型 求解得 模型1 说明 可以用各项目风险的最大值来度量总体风险 模型2 市场上有n种资产（如股票、债券、…）Si ( i=1,…n) 供投资者选择，某公司有数额为M的一笔相当大的资金可用作一个时期的投资。公司财务分析人员对这n种资产进行了评估，估算出在这一时期内购买Si的平均收益率为ri，并预测出购买Si的风险损失率为qi 。考虑到投资越分散，总的风险越小，公司确定，当用这笔资金购买若干种资产时，总体风险可用所投资的Si中最大的一个风险来度量。 模型2 购买Si要付交易费，费率为pi，并且当购买额不超过给定值u 时，交易费按购买u计算（不买当然无须付）。另外，假定同期银行存款利率是r0 , 且既无交易费又无风险。（ r0=5%） 相关数据见下表。试给该公司设计一种投资组合方案，即用给定的资金，有选择地购买若干种资产或存银行生息，使净收益尽可能大，而总体风险尽可能小。 ui(元) pi(%) qi(%) ri(%) Si 131 7.6 23 15 S15 328 4.5 5.3 9.4 S14 267 2.7 46 35 S13 320 5.7 5.5 9 S12 195 5.1 31 11.8 S11 248 2.9 40 36.8 S10 475 2.7 53.3 33.6 S9 220 3.1 33.4 31.2 S8 178 5.6 68 40.7 S7 397 3.4 39 14 S6 270 7.6 1.2 8.1 S5 549 1.5 42 23.9 S4 428 6.0 60 49.4 S3 407 3.2 54 18.5 S2 181 2.1 42 9.6 S1 模型2 假定条件: 1.题中所给利率均为一年，投资期为一年。 2.公司的资金足够多，且全部用于投资或存入银行。 3.投资期内不再做其他交易，利润仅在期末实现。 4.风险损失率指投资到期后，如果风险发生，损失额占投资额的百分比。 5.对于风险出现的概率与收益的波动，在本模型中不予考虑。 6.总体的风险用最大的风险来衡量。 7.当购买额不超过给定值ui时，交易费按购买ui计算。 模型2 符号说明: M：投资总额 Xi：对第i种投资项目的投资（不含交易费）占总投资额的比例 Q：