第七章项目投资解析.pptVIP

项目E因净现值小于0，应放弃。项目A的净现值和现值指数最高，应首先考虑。但项目A所需初始投资额为40 万元，一旦选择项目A后，余下的资金不足以进行B、C、D中的任何一个项目的投资，只能用于银行存款或进行证券投资。一般来讲，这类投资的净现值为0，现值指数为1。为了分析的方便，我们将这一类投资作为项目F。考虑到项目F和企业的资金约束后，可以选择的投资组合如表所示： 投资组合 初始投资额 净现值 加权现值指数 A、F 600000 60000 1.10 B、C 600000 71000 1.12 B、D、F 600000 56500 1.09 三、投资开发时机决策 【例 7 – 12】 有一矿产品，由于资源稀缺，五年后其价格将上升50%，故企业在决策是现在开发还是五年后开发。 如现在开发，初始固定资产投资为100万元，流动资产投资为50万元，产品单位售价为1万元（每吨），付现成本800万元。 如5年后开发，初始固定资产投资为120万元，流动资产投资为60万元，单位售价为1.5万元，付现成本1000万元。 假定该企业的资本成本为6%，所得税税率为33%，建设期均为一年，所形成的固定资产均无残值，从第二年开始投产，投产后5年开采完毕，每年产销量为2000吨。 开发时机决策分析过程 1 5 现在开发的现值 五年后开发的现值 再折算为目前现值 两方案现值比较 0 6 初始固定资产与流动资产 决策分析过程 1﹒现在开发的净现值计算 (1) 每年计提折旧＝100÷5＝20（元） (2) 年利润＝［2000×1－(800＋20)］×(1－33%)＝790.6 (3) 年现金净流量＝790.6＋20＝810.6 （4）年流动资产50万元所对应的净现值 = 50 ×(P／F，6%，6) (5) NPV＝810.6×(P／A，6%，5) ×(P／F，6%，1)＋50 ×(P／F，6%，6)－（100+50）＝3104.89 固定资产投资与流动资产投资总额 2﹒五年后开发的净现值计算 (1) 每年计提折旧＝ 120÷5＝24 (2) 年利润＝［2000×1.5－(1000＋24)］×(1－33%)＝1323.92 (3) 年现金净流量＝1323.92＋24＝1347.92 （4）年流动资产60万元所对应的净现值 = 60 ×(P／F，6%，11) (5) NPV＝1347.92 ×(P／A，6%，5) ×(P／F，6%，6)＋60 ×(P／F，6%，11)－(120＋60) ×(P／F，6%，5) ＝1347.92×4.2124×0.705＋60×0.5268－180×0.7473 ＝4002.97＋31.61－134.51＝3900.07 五年后开发的净现值大于五年前开发的净现值，故选择五年后开发。 固定资产投资与流动资产投资总额的复利现值 四、投资期决策 投资期，指项目从开始到投入生产所需的时间。 问题分析：决策点是要不要缩短投资期，缩短投资期可提前投入生产，早产生现金流量，同时还有可能抢占市场先机；而缩短投资期则需要追加投资，这是一个互斥选择投资决策问题。例 7 – 13。 课程小论文——P256“讨论问题” “现金为王”的合理性 提交时间：本课程考试后交 提交形式：电子版本， 格式：题目，摘要（内容简介），关键词，正文，参考文献 1、某企业计划对一台设备进行大修理或更新的决策。资料如下： 设备原值100,000元，已使用4年，已提折旧40,000元，设备报废无残值； 若大修理则需支付30000元，不增加使用年限，在今后6年中，每年可获收入150,000元，付现成本130,000元； 若将设备出售可获40,000元，由于出售设备损失可抵减所得税6,000元； 若购买新设备需支付100,000元，可使用6年，设备报废时有残值4,000元，在今后6年中，每年可获收入155,000元，付现成本122,000元。 假定企业资金成本率为10%，所得税税率为30%。请做出是进行大修理或是更新设备的决策。（可参考例7-10） 作 业： 2、航远公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值，5 年中每年销售收入为8000元，每年的付现成本为3000元。乙方案需投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4000元，5年中每年销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费200元，另需垫支营运资金3000元。假设所得税率为40%。试计算两个方案的现金流量。（可参考例7-1） 计算方法有两种： ①若每年现金流量相同，则