专业的投行直投项目尽职调查教材.ppt

xx项目DD报告 xx项目尽职调查报告 声明 本资料仅供雷石投资内部讨论交流，任何雷石投资以外人士请勿传阅参考。资料中数据来源于雷石投资的调研、访谈，以及引用其他中介机构的报告，雷石投资对数据的真实可靠不能作出保证。资料中所有信息不构成对企业的投资建议。 投资主题 投资于快速发展的锻造行业中具有独特竞争优势的企业，分享成长（65%） 利用雷石的优势，帮助企业在2009-2010年完成IPO，分享本轮牛市溢价（35%） 投资亮点（一） 行业进入快速成长周期 国家近年来陆续颁布了振兴大型船舶制造业的计划，启动了大型客机项目、新一批核电站项目、铁路进入新一轮投资高潮、鼓励风能开发，锻造作为重大装备制造业的核心能力之一，行业进入快速成长阶段，行业产能不足矛盾突出，目前行业处于本轮增长周期的前1/3阶段。 所属行业具有较高的进入壁垒 锻造行业进入壁垒体现在投入资金多、技术门槛高、批量订单少定制订单多、项目建设周期长等，新进入行业的企业实现盈利时间长，现有企业能够相对持久地分享行业增长带来的业绩成长。 企业发展战略战术得当 企业以锻造技术为核心，采用避免在成套设备上与国家大型重工集团竞争、集中力量研制替代进口的核心部件的策略，迄今为止取得了很好的效益。企业开发的管模产品在国内市场占有率第一，毛利率约40%-50%；兆瓦级风电主轴产品在国内处于垄断地位、产品80%出口，且与全球第四大风电设备企业SUZLON签订了长期供货协议，毛利率50%左右；冷轧辊产品即将在2008年进入市场；预计兆瓦级风电主轴项目和冷轧辊项目有可能保证企业业绩未来3-4年的持续快速增长。 投资亮点（二） 具备民营企业的竞争优势 企业的主要竞争对手包括一重、二重、大重等老牌国有企业，预计在行业产能不足矛盾突出，国有大型重点国有企业承担大量国家重点产品技术攻关任务的行业背景下，短期内在在通裕领先的专用零部件市场细分产品领域还不能对企业构成威胁。在与国有企业竞争的过程中，民营企业成本控制能力得到了充分发挥，成为企业利润水平超过行业平均水平的关键之一。 企业业绩增长迅速、上市需求迫切，能够发挥雷石的核心能力 重大装备制造行业需要持续性资本开支来保证业绩的高速增长，若能开辟畅通的资本市场融资渠道，预计企业将进入持续投入资本性开支的发展阶段，因此企业的上市融资需求迫切。雷石投资的长处之一在于具有准确把握企业上市可能、能够在企业上市过程中提供真实有价值增值服务的能力。 现场工作情况：财务调研 中瑞华会计师事务所已经为企业服务三年，出具了截至2007年9月30日的两年零一期的正式审计报告；项目组聘请立信永华会计师事务所就以下方面开展独立工作： 1、对过去三年业绩真实性的评价 2、对企业内控的评价 3、对上市过程中可能遇到关键问题的复核和独立判断 4、对2007年四季度业绩是否能达到企业提供报表的水平作初步判断 此外，还要求立信永华就以下问题作特别关注： 1、07年末母公司存货余额大 2、销售费用和管理费用比例较低 3、往来科目期末余额较大 立信永华与雷石投资本项目负责人王宇有长期的合作记录，该事务所的专业水平和为雷石服务的原则立场值得信赖。 项目组成员林云飞曾在毕马威会计师事务所从事审计工作，具有出色的财务调研和分析能力，项目组在企业财务状况调研分析工作中具有独立工作和判断能力。。 立信永华会计师经现场工作，认为中瑞华的审计遵循了稳健保守的会计原则，工作较细致，对相关问题的处理意见专业而稳健保守，2007年实现或接近实现企业提供财务指标的可能性较大。出具报告见附件。 现场工作情况：法律调研 君泽君律师事务所已经为企业服务三年，对企业情况了解深入全面；项目组聘请君泽君律师事务所就本次收购重新履行调研程序，为雷石投资出具专门法律意见，并对上市过程中可能遇到的问题进行风险评估、提供解决方案。该事务所与雷石投资有长期可靠的交往记录，项目主管合伙人专业水平值得信赖。 珠海粤衡精诚律师事务所与雷石投资本项目负责人王宇有多年业务合作，该事务所的专业水平和为雷石服务的原则立场值得信赖，该所主要合伙人在本次调研过程中为项目组提供了咨询帮助。本报告中对相关问题的判断符合与上述两家律师事务所咨询的结果。 君泽君律师事务所的报告见附件。 现场工作情况：行业调研 行业调研分四部分：雷石投资独立工作，聘请东方证券风电行业首席分析师邹慧现场调研后提供风电主轴产品的市场前景分析，原机械工业部政府官员、现雷岩投资总监张谷良现场调研，景鸿投资聘请的行业顾问。四方独立工作后提供的倾向性意见基本一致，没有重大分歧，基本符合本报告中的倾向性意见。其中东方证券邹慧的报告见附件。 现场工作情况：I