美联储副主席费希尔提出非银行金融机构监管思路解析.doc

美联储副主席费希尔提出非银行金融机构监管思路 编者按：当地时间3月30日，美联储副主席费希尔在亚特兰大联邦储备银行主办的“金融危机阴影下的中央银行：后金融危机背景下的央行货币政策及金融稳定工作探讨”会议上发表演讲，回顾了美国非银行金融机构金融改革的进程，认为尽管眼下美国金融改革取得了一些进展，但是还不能对金融系统稳定性问题掉以轻心，必须意识到高风险金融活动正向监管较松的非银行金融机构转移，未来必须继续深化改革，完善对其的监管原则和措施。中支对演讲内容进行了编译，现报上，供参考。 一、美联储强调吸取非银行金融机构危机教训，找准监管着力点 费希尔在演讲中指出，虽然非银行金融机构在增加金融市场流动性、拓宽市场融资渠道、分担了投资者风险上贡献不小，但其经营活动给整个金融系统稳定性带来的潜在威胁也是不可小觑的。事实上，近年来的金融危机大多都缘起非银行金融机构，一旦破产，其负面影响将层层扩散，并最终传至银行、乃至实体经济领域。费希尔强调，为了开展好非银行金融机构监管工作，监管当局必须深刻理解非银行金融机构危机中总结出五点经验教训： 大多金融危机都缘起于非银行金融机构的经营，并且非银行金融机构由此承受的损失远超银行类机构。 非银行金融机构领域的危机最终有可能传递到实体经济，抵押贷款、汽车贷款、通过证券发行形成的贷款将变得越来越难获取。例如，当年雷曼兄弟破产后，许多投资者很长时间内都不愿再购买商业汇票支持的及资产支持的证券化产品，非银行金融企业就面临着非常严峻的融资问题。相反地，这些机构就只能减少市场上的信贷投放量，这就导致包括汽车在内的耐用消费品购买的急剧下降。 同银行机构一样，非银行金融机构同样面临着诸如偿付能力不足、流动性不足、公信力缺失的问题，这最终将导致投资者不愿与这些非银行金融机构交易。 实际操作中，由于监管权缺位，美国联邦存款保险公司、美联储或是美国监管当局很难像帮助银行机构一样，对非银行金融机构给予偿债帮助和流动性支持。 非银行金融机构的危机，会通过很多渠道（如交易对手关系、融资市场混乱、资产贱卖产生的连带效应）传至各银行机构及与其有业务关系的交易对手方，给其带去巨大的直接损失。 二、美联储提出非银行金融机构审慎管理规则构想，进一步完善审慎框架 费希尔认为，如果要开展非银行机构监管，就应该始终坚持以下两点原则：一是密切关注非银行金融机构偿付能力和流动性；二是充分认识金融体系的变化性，强化对其的监测和分析。 为提高非银行金融机构的资金实力，费希尔建议监管机构考虑使用直接限制负债结构的方法，比如调整偿还时限和资金用途；同时参考银行监管模式，要求非金融机构持有不少于一定数量的高度流动性资产，以便可在紧要关头出售这些资产套现。费希尔还建议从三个渠道去提升偿付能力： 尝试通过设定比例型资本条件需求来实现，例如设定杠杆率条件或者风险基础条件。 要求各非银行金融机构定期开展并通过各类压力测试，证明自身具备偿付能力且能在压力下有效提供借款。 效仿现行银行监管经验，要求非银行金融机构发行可以在困难时期吸收损失的债务，降低非银行金融机构危机对实体经济的溢出效应。 此外，费希尔强调，鉴于偿付能力与流动性在危机时期具有难以区分开的特点，对一些非银行金融机构还可以直接限制资产结构或者经营活动，提高偿付能力和资金流动性的同时，有效降低发生挤兑的可能性。 最后，费希尔强调，随着非银行金融机构业务面不断拓宽，牵扯进来的实体经济和市场活动环节越来越多、越来越复杂，发生系统性风险的可能性加大，如抵押品价值的波动可能会引发保证金追缴及资产贱卖行为，原来以这些抵押品为支撑的交易活动也因此变得相当脆弱。为此，金融稳定董事会最近在考虑通过进一步深化证券投资交易及衍生品改革，强化对非银行金融机构的监管实效。但在此过程中，监管当局应该密切关注各项改革进程及其对整个金融体系的影响，结合金融运行实际，及时作出相应的政策调整。 三、美联储认为现行的非银行金融部门的相关金融改革取得了一定进展 （一）完善了相关立法，实现了非银行金融机构的监管法制化、规范化。美国国会通过颁布多德弗兰克法案(Dodd-Frank Act)，正式成立了金融监督委员会，由金融监督委员会判定相关的非银行金融机构是否具有系统重要性，并将其纳入美联储宏观审慎监管框架之下。目前，金融监督委员会已认定4家具有系统重要性的非银行金融机构，并与美联储等联手对其监管，有效预防和发现潜在风险。 （二）深化了证券化改革。现行改革条款要求证券发行机构必须通过完善和调整现有证券化资产组合结构，来更好地帮助持有者规避信用危机带来的风险和损失。 （三）加强了衍生品改革。一是尝试将标准化的衍生品转交给中央结算对手方；二是要求非结算衍生品必须提供原始保证金和变动保证金；三是努力提