诚信勤勉是公司生存发展之本..doc

诚信勤勉是公司生存发展之本. “安然”事件的财务思考 　　“银广夏”事件使投资者对我国证券市场的有效性、上市公司的诚信、中介机构的公信力等问题提出了质疑。有人甚至认为，如果我国的证券市场像美国证券市场那样具有极高的约束上市公司行为的能力、股价具有使公司价值回归的功能、事务所具有国外知名事务所那样的职业道德、执业规范和执业能力，就不会有“银广夏”事件发生，就不会使投资者蒙受如此大的损失。但是，美国有史以来最大规模的破产案——“安然公司破产案”的发生使我们改变了这一思维定式——光靠监管是不够的。安然事件的发生固然有美国证券市场监管方面的弱点和中介机构违规等方面的因素，但安然公司高层管理当局缺乏诚信勤勉却是根本。 　　一、美国证券市场监管体系的瑕疵并非安然破产的主因 　　如果从安然事件看美国证券市场监管体系，最大的失误在于缺乏确保CPA审计业务高度独立性的机制。从20世纪80年代开始，安达信会计师事务所承担了安然的外部审计，但从90年代开始，它开始涉入了安然公司的咨询和内部审计。美国《经济学家》评论说：“会计公司放弃了传统的外部怀疑者角色而成为了一个内部商业合伙人，他们放弃了他们披露信息的职责，而成为了掩饰财务缺陷的魔术师。”从理论上讲，同时承担审计和咨询业务，会使事务所对客户的经营业务更加了解，更容易发现客户业务经营和信息披露中的违规操作。尽管五大事务所通过各种渠道向证券市场监管部门施加压力，反复强调提供咨询业务有利于提高审计质量，但是，收费机制和利益驱动不可能使他们具有超然的独立性和公正性。 　　安然事件的出现能否说明美国监管体系的失败？不能。美国证券监管体系在维护证券市场公平、公开、公正，保证信息披露的及时、透明和公允方面的成绩是世人共睹的。安然败露后。美国的证监会、审计署、国会、财务会计准则委员会（FASB）等部门都采取了迅速的行动。针对特殊目的实体（Special－purpose entities）的有关交易事项被排除在合并报表之外的问题，FASB在2002年1月18日就发布了《合并政策与程序》的讨论稿。另外，美国SEC在会计师事务所业务分拆方面也取得了令人关注的进展。 　　二、安然公司破产源于内因 　　在短短几个月内，安然公司由美国500强公司中排名第七，连续六次被《财富》杂志评为“最富有创新能力”的知名公司沦为申请破产的公司，其原因在于： 　　1、强调管理创新的同时，忽略了风险控制安然公司的管理理念是：企业的发展不一定需要许多实质性资产，可以通过大量的业务创新和金融创新来完成企业短期内的高速增长。因此，安然公司构筑了大量的关联交易和金融工具，这种错综复杂的交易给企业带来虚假的账面利润和现金流量的同时，却隐藏着巨大债务和风险，最终一发而不可收拾。安然公司除了运用期权、期货等基本金融工具进行能源产品金融化运作、以子公司不动产打包发行抵押债券筹集资金外，还大量运用金融互换协议进行套期保值。金融创新无可厚非，但必须服务于生产经营；套期保值不失为规避风险的手段，但选择的关联项目必须是负相关。例如，安然公司与关联企业LJM二号的互换合同为：如果安然宽带业务资产升值，LJM二号将分享溢价；如果安然这部分资产贬值，LJM二号必须弥补安然该部分资产贬值，安然可以立即从LJM获得12美元现金，但如果LJM二号发生清偿危机，安然将打入12亿美元的现金或等值股票。这样的互换协议使安然2000年、2001年分别获取5亿美元和4.5亿美元的账面“互换收益”。但是安然股票和宽带业务资产是属于两种高度正相关的事项，其结果是，如果安然这部分资产贬值，固然可以获取可观的“互换利益”，但LJM二号以现金支付互换损失时必然会产生清偿危机，从而迫使安然支付大量的现金，使安然产生信用危机。如果安然公司以发行股票的方式支付，则会稀释原股东股票价值，造成安然股价大幅下跌，增加投资者风险。这种潜在的风险变为现实风险是安然破产的直接原因。 　　从20世纪90年代中期以后，安然公司不断运用资产重量组手段建立了3000多个控股公司和合伙公司，从而以少量的资金控制尽可能多的企业，试图产生最大化的财务协同效益。在管理上，安然的创新还体现在将决策权最大程度地下放，下属公司重大资源配置和投资项目无需告知安然公司高层管理当局，而安然公司还将此作为一个成功的经验来总结和推广。安然更多的是利用下属公司进行资金调度并利用关联交易创造利润，致使下属公司大胆地运用各种工具进行高风险的运作，安然公司尽管增加了账面资产和利润，但最终不得不因现金匮乏而申请破产。 　　2、管理当局缺乏诚信，缺乏对投资者的忠诚从表面上看，安然公司已构建了合规的公司治理机构。董事会独立于管理层，绝大多数董事均为独立董事，董事会下设了内部审计委