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第十六章 共同基金 政大金融所所長 沈中華 第一節 共同基金優缺點 一、共同基金參與者 不管是哪一行，共同基金的組成都包含了下列主題：投資人、基金本身、基金經理公司何保管機構。 (一)基金經理公司 (二) 保管機構 (三) 受益人 理論與實際 - 防火牆的簡單觀念 基金經理人：有使用權但無管理權。經理人可指揮動用其下基金，但保管這些基金是另一批人。 會計與出納：出納收到現金，但登錄由會計進行。如果出納與會計合為一體，則出納收到50元，可能只登記40元。 教授改研究所入學考試：教授只改成績而不負責登記成績，如果教授又改成績又登記成績，則教授可能懶得改成績，而直接登記。 第一節 共同基金優缺點 二、共同基金五大優點 (一) 分散風險： (二) 錢少也可投資 (三) 專家操作 (四) 共同基金變現的流動性佳 (五) 投資共同基金所得的利潤，幾乎都沒有稅的 問題 台灣的故事 - 台灣金融市場2個稅的原則 在台灣，凡是稅的問題有二個原則要記住：第一個原則是凡是有「利息」這2個字都要課稅（且這利息金額超過27萬元，如果利息金額小於27萬元，則免稅），所以基金配息代表的是投資人利息，故要課稅。第二個原則是凡是有買進賣出的「價差」都不用課稅，因為這是資本利得。 所以只要共同基金不配息，即不發放利息（基金買股票，而股票會發放現金股利，好似利息，基金如果發放其收到的現金股利，即為配息），投資人就不會有稅賦上的問題。如果投資人買賣封閉型基金，因為是在市場上買賣，其價差部分是資本利得，則免納證所稅，在賣出時需繳納千分之一的證券交易稅。 台灣的故事 - 台灣金融市場2個稅的原則 同理，買賣開放型基金，資本利得的部分是依現行法令是免稅的，如果基金有配息，依現行稅法規定，個人年度股利及利息收入若超過27萬元，超過的部分要併入綜合所得稅課稅。但通常大多數的投資人一年的股利及利息收入想要超過27萬元並不容易。 若是買賣海外基金，由於課征的綜合所得稅是採「屬地主義」，因此投資海外基金所取得的股息、利得及其他收益，由於不屬於中華民國來源所得，因此免課所得稅。 第一節 共同基金優缺點 三、共同基金三大缺點 1.共同基金雖由專家操作，但也非穩賺不賠。 2.基金經理公司的素質良秀不齊。 3.基金週轉率高，基金經理人週轉率更高。 四、基金價值的計算 股票基金（每日買進與賣出股票）的真正價值其實就是基金買入的這些股票價格的加權平均，更廣義的說，由於股票型基金也可保留15%現金到銀行，所以它的價值自然也要反映這利息的貢獻。 第一節 共同基金優缺點 基金的計價是以「單位淨值」計算 式中， 資產：買入股票的市值。 負債：應付經理費及管理費 基金受益憑證數目：所發行的單位數。 NAV其實就是基金的真實價值或價格，也是基金的基本面。 第一節 共同基金優缺點 第一節 共同基金優缺點 五、四種不同形式基金 （一）股票型基金 基金的資金大部分是用在投資上市公司的股票，少部分投入短期貨幣市場投資工具。 （二）債券型基金 債券型基金的證券投資標的主要在政府債券、公司債、可轉換的公司債、金融債券、債券附買回、銀行定存及其他配息穩定的債券與每年固定發放股利的績優股等。 （三）平衡型基金 平衡型基金對資本利得與穩定收益之分配並重，通常是以股票即債券為投資標的之基金。 （四）貨幣市場基金 貨幣市場基金的投資範圍為定期存單、國庫券、政府債券、商業本票，或是低風險的投資工具及收益較高的票券。 第一節 共同基金優缺點 表16-1 以投資型態不同來分類 表16-2 基金分類統計 圖16-1 共同基金風險與報酬之關係 第二節 封閉型基金與開放型基金 一、封閉型基金 封閉型基金基金受益憑證數（單位數）規模固定，這是封閉型的意義。 它有基本面，這基本面就是前節的「單位淨值」。但它也在股票集中市場公開交易，故有一個「市價」，封閉型基金市價就可能會和基本面不一致，當 單位淨值＞市價：折價 單位淨值＜市價：溢價 1. 折價的理由 2. 溢價的理由 第二節 封閉型基金與開放型基金 二、開放型基金 開放型基金的基金受益憑證數會因投資人隨時申購及贖回而不固定，且它不是在集中市