美國农民如何有效利用期货市场.docVIP

附件4 美国农民如何有效利用期货市场 农业合作社最重要的作用之一，就是为农民的设计和提供一条稳妥、高效的销售渠道，利用期货市场进行套期保值。美国的农业合作社首先和农民签订购销套保合同，农民按照合同中规定的条款向当地转运站交纳现货，合作社负责按合同中的规定条款执行套期保值操作。由于双方之间遵守诚信原则，加之每个社员都是合作社的股东，彼此进行了长期的合作，因此基本不会出现违约事件。美国的家庭农场一般通过合作社来进入期货市场，据介绍，在衣阿华州，有超过50%以上的家庭农场所在合作社签署合同，只有不到10%的农民自行进入期货市场如下 合作社和农民在期货市场进行套期保值的操作，主要是通过双方签订各种方式的定价合同来实现的。合作社通常可以象提供菜单一样，提供很多种定价方式。其中，最常用的几种定价方式及执行过程如下。 （一）延迟定价方式（Price Later Contract） 这种定价方式对种植农户而言较为灵活，是双方经常采用的定价方式之一。简单地说，延迟定价方式就是农民先交货、后点价。即农民按合同规定先把农作物运送到合作社的当地转运站，但不需立即确定卖价，而是可以在合同中规定的最后期限前的任何一天，根据市场价格的变动情况与合作社确定其货物的卖出价格。 农民采用延迟定价方式的原因：在收割季节大量农产品上市时，农场仓储能力有限而无法储存所有收割的作物，而此时产品价格又较低，因而农民既想免费把农作物存放在转运站，又想在未来价格上升的时候卖出农作物，因此愿意采用延迟定价的方式。 这种定价方式的优点：（1）定价方式灵活，交货的同时不必确定卖价和基差；（2）农作物免费存放在转运站，节省仓储费用；（3）由于交货时货物所有权已经转移给转运站，因此转嫁了自行存储期间货物品质变化的风险；（4）可以腾出农场的仓库作为新作物的储存空间。 但也存在一些缺点：（1）交货时货物所有权发生转移且无法立即拿到货款，农民只有在未来点价时才能收到货款；（2）农民在点价前后要承担价格波动的风险。 农民的操作过程：（1）与当地转运站确定服务费用、交货期以及点价的最后期限；（2）农民按合同规定到当地转运站交货；（3）在点价期限前的任何一天，农民进行点价；（4）农民点价后收到合作社的货款。 合作社的操作流程：（1）一旦收到农民的货物时，货物所有权就转移到了合作社；（2）如果此时基差较弱合作社将把货物存储在转运站伺机卖出；（3）当合作社认为基差较强时，则在现货市场寻找买家卖出货物，为防止以后价格下跌，同时在期货市场做买入套保。（4）当农民点价时，合作社对冲期货市场的多头套保头寸，并将货款寄到农民的账户。 案例1：延期定价合同定价条款及市场操作 （二）最高价格定价方式（Maximum Price Contract） 此种方式往往是农产品需求方的养殖农户（如养牛场农户）与合作社最常用的定价方式。当农民认为目前的市场价格较低时，首先锁定这个价格作为其购买货物的最高限价。为了防止买货后价格下跌而失去成本优势，在点价的同时通过合作社在期货市场买入看跌期权，以期在固定成本的同时，能够在以后价格下跌时得到一定的补偿。 这种定价方式的优点：（1）操作安全，费用固定；（2）有限的费用（权利金）参与市场，防范市场价格风险。 缺点：（1）由于签订合时固定于某个月份的基差，因此失去了选择有利基差的机会；（2）权利金及手续费较高；（3）如果市场价格不发生变化，就浪费了权利金。 农民的操作流程：（1）联系当地的转运站，确定一个合适的期权合约月份和执行价格，买入看跌期权；（2）收到转运站出售的货物，并按其点价支付货款，点价价格=期货价格+基差+期权权利金+服务费；（3）以后如果市场价格下跌，农民将会得到由看跌期权所带来的收益。 转运站的操作流程：（1）向农民报出卖出基差，并帮助农民在期货市场选择合适的期权月份及执行价格，买入看跌期权；（2）将货物运到农民的农场，收取货款。 案例2：最高价格合同定价条款及市场操作 （三）最低价格定价方式（Minimum Price Contract） 这也是农民销售作物时经常采用的方式之一。农民认可当前的市场价格，并想锁定此价格作为其出售货物的最低卖价。在其向转运站出售农作物后，由于担心价格上涨，因此同时通过合作社在期货市场买入看涨期权，以此希望在农作物出售后仍能得到价格上涨的好处。 优点：（1）操作安全，费用固定；（2）交货后马上能获得货款；（3）同将作物储存在仓库待价而沽相比，购买看涨期权的权利金要比前者的费用低（前者包括利息、仓储费、干燥费、整理费等）。 缺点：（1）可能失去了基差在市场变化的机会；（2）需交付权利金和服务费；（3）如果市场价格没有变动，就浪费了权利金。 农民的操作流程：（1）联系当地的转运站，确定一个合适的期权合约月份和执行价格，买入看涨期权；（2