《原则RayDalio.docVIP

管理投资的原则Ray Dalio) Ray Dalio创立Bridgewater Associates时只是年仅25岁的小伙子，Bridgewater在他三十多年努力经营下，目前是全球最大规模的对冲基金公司之一，而Dalio亦成为今年《福布斯》的头300大富豪榜。Dalio的成功秘诀或可从他刚公开的八十多页《原则》（PRINCIPLES）一窥全豹。 Ray Dalio以40亿美元财富名列《福布斯》2010年第212位富豪，而他1975年创办并亲自出任经理的Bridgewater Associates则以800亿美元资产成为美国第二大对冲基金。Dalio将Bridgewater由一间不为人注意的小公司变成国际赫赫有名的大型对冲基金，其成功绝非幸致，Dalio的投资本领从Bridgewater的旗舰对冲基金Pure Alpha业绩可见一斑，截至2009年的18年以来，经历了1990年代的亚洲金融风暴和科网股泡沫爆破，再加上2001年的「9．11」恐怖袭击事件，Pure Alpha平均每年回报仍高达15%（未扣费用），即使金融海啸肆虐令70%对冲基金平均损失18%的2008年，Pure Alpha的两种基金Pure Alpha 1扣除费用后净回报达8.7%，而Pure Alpha 2更取得9.4%净回报。 Pure Alpha多年维持投资高回报并不是因为幸运之神的眷顾，其实Dalio可能是最早描述经济出现通缩（deflationary）和去杠杆化（deleveraging）进程的投资专家。《财富》杂志2009年3月有关Dalio一篇报道揭露，不知道是由于科网股泡沫的啓发还是个人多年市场经验沉淀的灵机一触，Dalio在2001年率领他的投资团队设计一套测量衰退（depression gauge）的电脑模式，方法是搜集1930年代以来所有影响经济环境的资料，去芜存菁逐项资料输入Bridgewater的电脑系统，目的是侦察经济体系会不会发生去杠杆化的情况，以便及早因应市场风险调整基金投资组合。就在雷曼兄弟倒闭后两个星期的2008年9月30日，Bridgewater电脑系统发出警号，其后美国果然如火如荼去杠杆化。 世间万物皆有原则 Dalio在哈佛考取MBA后曾在花旗集团前行政总裁Sandy Weill是老板之一的Hayden Stone任职，一年后开设投资顾问业务，Dalio当时已习惯记录每次的投资决定准则，Bridgewater的成就触发Dalio想到需要制定一个让公司长远追随的价值系统（value system），Dalio认为，特定的问题只有狭窄的单一答案，但「原则」却具有于类同情况可以重复引用的参考价值，一份85页、概述295项原则连同67条补充脚注、主要为Bridgewater僱员而作的第六次修订版管理《原则》（PRINCIPLES）于焉今年5月面世。 Dalio强调，《原则》是他深思熟虑而且经得起长期考验之作，无论Bridgewater和他个人的成功都是遵循《原则》的结果。他指出，世间万物都有其本身需要遵从的一套原则，例如滑雪有滑雪的原则、做父母有家长的原则、企业管理有管理的原则、投资有投资的原则等，Dalio表示，他一直希望将投资心得写出一套原则，但认为管理原则是目前Bridgewater更迫切所需，而管理原则又是他所奉行的人生最根本原则的延伸，特别在争取达到目标（goal）过程所涉及的理念，与投资原则不无一脉相通之处。 Dalio自称是超级现实主义者（hyperrealist），现实的意思是世间万物万事所各自依循运行的自然法则，当中牵涉到类似因果关系，例如某人做了一件事X，包括物理、经济和心理的法则会引致后果Y的出现，Dalio重申，每个人需要深切了解和接受与现实融和才会顺利达致所追求的目标。而个人或机构的潜能要得到尽情发挥，必须认识原则的价值以及实现目标的进程中去适应（adaptation）原则，正如达尔文（Darwin）说的「最强壮的物种不能生存，最机灵的物种也不能生存，只有适者生存（Its not the strongest species that survive, nor the intelligent, but those most able to adapt）」的道理，而Dalio的好与坏准则就是实现目标进程时个人面对客观环境的反应。 天将降大任于是人也 人生不断面对选择和追求理想目标，Dalio相信成功的人生是由现实（reality）、梦想（dreams，不脱离现实的目标）加上实现目标的毅力和决心（determination）组成，而主导梦想能否实现取决于奋斗过程的五项与能力无关的个人取态【图】。Dalio指出，实现梦想的第一个障碍是只顾表面风光的计划，而且自以为掌握一