第一创业期货咨询服务部交易策略报告.docVIP

方正中期农产品操作策略 方正中期2队 二、大豆交易策略报告 重要报告尘埃落定 豆类市场进入震荡阶段 USDA刚刚发布的11月供需报告上调美豆单产至47.5蒲式耳/英亩，同时小幅上调出口和压榨，最终期末库存维持4.5亿蒲式耳不变，尽管相对于报告发布前市场预期的库存下调相对略利空，但就报告本身而言这些预估数字是中性意义的，因为库存这一核心因素与上月预估保持一致。11月报告之后，美豆产量基本已无悬念，后期可变之处主要在于出口，而出口数据的一致预期需要逐步形成，在12月下旬巴西大豆关键生长期之前，市场将进入核心影响因素缺乏阶段，市场很可能在此阶段进入短期因素驱动波动的震荡阶段。 一 对CBOT大豆价格运行区间的判断 首先，我们认为10月初的低点应该是2015年之前价格运行的一个低点，这一方面来自于市场反弹幅度在技术层面的意义，另一方面关于美豆基本面方面的利空信息应该在11月报告后告一段落，而在2015年1月份之前南美大豆的播种及生长面临一定的客观风险，在其产量基本确定之前价格再创新低的难度较大。 其次，在此阶段价格运行的高点应在1050-1100美分/蒲式耳区域。我们认为尽管阶段低点已现，但美豆平衡表目前来看仍十分宽松，除非出口远超目前预期或者南美大豆生长出现严重问题，否则大豆价格难以出现趋势性上涨。从农场种植收益角度分析，1100美分的价格应足以驱使农户积极卖出。 最后，以上判断的风