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德同的投资之道 　　社会不同发展阶段的主流产业是不同的，优秀的创业投资家总是独具慧眼，能够不断地发现和支持那些具有典型时代特征并代表经济发展趋势的高新技术企业。这类企业在发展的中早期往往是高增长与高风险并存。同时，在企业的总资产中，无形资产比重通常较高，而实物资产的比重较低。这种高风险、高收益、轻资产的企业经营模式，与风险资本的追求不谋而合。可以说，两者间的缘分是与生俱来的。 　　另一方面，每个时期的经济发展都有自己的特色，所以风投团队的投资方式要因时而变。同样，一个专业的基金管理公司也要经常突破自我，不断创新，提高平台的水准。只有这样，行业才能变得越来越有生机。 　　幸运女神不会眷顾每一人，但却经常出现在那些孜孜不倦的探索者面前。 　　君子爱财，取之有道。投资一个项目，前提是合理合法，然后是能够长期创造价值，对社会产生正面影响。 　　赚钱的门道 　　高潮，低谷。十多年来，中国风投行业的发展已经历了数个周期。有发展就会有变化，有变化就意味着需要除旧布新。改变似乎是对过往的背离，但它更是在总结以往机遇与挑战后的重生。能在这种蜕变式发展中生存下来的企业，都有自己的独门招数。 　　一直以来，德同资本管理有限公司（以下简称“德同”）的战略就是：发现价值，创造价值，分享价值。这个“发现、创造、分享”的过程说起来简单，但在实际操作中需要花费大量心血。 　　在国内，除了北京、上海的两间办公室，德同还通过设在成都、重庆、苏州、广州、西安、无锡、杭州、深圳的八家分公司与当地政府积极合作。“我们的投资网络基本覆盖了国内主要区域，未来可能还要在云南设个点。”德同资本董事总经理田立新说。 　　在清洁能源、消费产业、TMT产业、高端制造、医疗健康这五大领域，德同都成立了专门的行业小组。“我们的投资经理，包括每个合伙人，在行业方面各自都有一个侧重点，有些人堪称业内专家。这也是我们德同的核心竞争力之一。” 　　有远见的人总是更能抢占先机，德同是最早与各地政府引导基金展开全面合作的投资机构之一。2010年，它与各地政府合作成立了8只基金，总规模达人民币22亿元。在地域分布上，德同的投资具有向西部倾斜的特点――在成都和重庆各有5亿元当地基金，在陕西及云南也正布局新的基金。在当地政府支持下，德同投资了许多具有西部特色的优质企业。投资机构协助地方企业做大做强，在自身获得预期收益的同时，还能为当地提供就业机会并创造大量税收，从而达到投资机构与地方政府双赢的局面。 　　目前，德同管理着总规模超过5亿美元和25亿元人民币的多只基金。虽然人民币基金和美元基金之间不可避免地存在竞争，但德同旗下这两种基金的投资策略和行业重点还是略有不同。 　　“都是资本，但各有特色和优势。”田立新说。比如互联网企业，由于美国的资本市场更具吸引力，一般在早期融资时就会使用美元基金。此时用人民币基金投资的话，申请过程非常复杂，还有可能拖累美元基金的竞争力。但是在外商禁止投资或者投资受限的领域，以及投资那些未来考虑在国内上市的企业，用人民币基金投资就有很大的优势。 　　随着美国资本市场回暖，新一轮赴美上市大潮正暗流涌动。德同美元基金的投资项目也在时刻准备着。“立足本土，放眼全球，随机应变。”田立新说，“我们还有QFLP基金。”这种基金的优势在于，LP可以在申请的额度以内，把海外资金直接换成人民币，以人民币基金的形式投资于国内项目。如果公司所在的行业没有准入限制，企业又是中外合资的架构，就比较适合这类投资。德同的QFLP基金周期是8～10年，相比一般5年周期的人民币基金来说，还是有着不少独到之处。 　　识人的艺术 　　在决定是否投资的过程中，最重要的因素是对人的判断，而这也是投资环节中的难点所在。在这个过程中，风投人必须眼观六路，耳听八方，随时优化资源组合，在与他人交往过程中，还要及时发现未来“1+12”的可能性并引导产生聚合效应。 　　“人是一本活的书，要想读透，可能需要一辈子的磨练。我不敢说自己特别会看人，但每天都在提高。”田立新说。对于创业者的判断，主要基于他们之前的经历。虽然这些人的性格特点各异，但其中的佼佼者总会有一些共同的基因――能干、有经验、懂得业内游戏规则。 　　除了看人，跟人合作也很重要。在田立新看来，“合伙”不仅仅指GP和LP形式的传统合伙概念，还包括被投企业的企业家与德同之间的项目合伙关系。“我们跟被投企业打交道，完全是基于合作共赢的心态和机制。如果总想着谁把谁吃掉，或者谁想占什么便宜，这个不会长久也不太现实。”田立新说。 　　在项目合伙关系中，企业家是企业中起主导作用的管理合伙人。投资人是起辅助作用的非管理合伙人，其使命不是取代原有的企业高层，而是协助其制定或优化战略，以自身独特的资源服务企业。这并非是要刻意淡化投资人的地位，因为在