财务管理第6章：资本结构决策剖析.ppt

【例·多选题】在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业整体风险的有（ ） A.增加产品销量 B.提高产品单价 C.提高资产负债率 D.节约固定成本支出 【答案】ABD 【解析】衡量企业整体风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数 【例·单选题】某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（　）。 　　A.4%　　B.5% 　　C.20%　　D.25% 『正确答案』D『答案解析』DFL=EPS变动率/EBIT变动率 2.5=EPS变动率/10% EPS变动率=25% 【例·多选题】在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致本期经营杠杆系数降低的是（　）。　　A.提高基期边际贡献 　　B.提高本期边际贡献　　C.提高本期的固定成本 　　D.降低基期的变动成本 『正确答案』AD『答案解析』影响本期经营杠杆系数的只能是基期的数据 【例·单选题】某企业某年的财务杠杆系数为2，经营杠杆系数是3，产销量的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（　）。 　　A.4%　　B.25%　　C.20%　　D.60% 『正确答案』D『答案解析』本题考核的就是总杠杆系数的定义公式，6=每股收益的变动率/10%，所以每股收益的增长率=60%。 　【例·单选题】下列关于影响资本结构的说法中，不正确的是（　）。　　A.如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用　　B.产品市场稳定的成熟产业，可提高负债资本比重　　C.当所得税税率较高时，应降低负债筹资　　D.稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构 『正确答案』C 【例·单选题】处于优化资本结构和控制风险的考虑，比较而言，下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是（ ）。 A.电力企业 B.高新技术企业 C.汽车制造企业 D.餐饮服务企业 【答案】B 【例·单选题】在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是（ ）。 A.初创阶段 B.破产清算阶段 C.收缩阶段 D.发展成熟阶段 【答案】D 　【例·判断题】最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。（　） 『正确答案』× 『答案解析』最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。 　【例·计算分析题】公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有二个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）；　　（1）发行普通股。该公司普通股的β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。　　（2）发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。　　要求：（1）利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。 （2）利用一般模式计算债券资本成本。 （3）根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。 （1）普通股资本成本＝4%＋2×（10%－4%）＝16% （2）债券资本成本＝8%×（1－25%）＝6% （3）由于债券资本成本最低，故应选择发行债券筹资方案。 【例·计算分析题】某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为y＝10000＋3x。假定该企业2010年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元，按市场预测2011年A产品的销售数量将增长10%。　　（1）计算2010年该企业的边际贡献总额；　　（2）计算2010年该企业的息税前利润　　（3）计算2011年的经营杠杆系数；　　（4）计算2011年的息税前利润增长率　　（5）假定企业2010年发生负债利息5000元，2011年保持不变，计算2011年的总杠杆系数；　　（6）假定该企业拟将2011年总杠杆系数控制在3以内，则在其他因素不变的情况下，2010年负债利息最多为多少？ （1）2010年该企业的边际贡献总额 ＝10000×5－10000×3＝20000（元） （2）2010年该企业的息税前利润 ＝20000－10000＝10000（元） （3）经营杠杆系数＝20000÷10000＝2 （4）息税前利润增长率＝2×10%＝20% （5）2011年的财务杠杆系数 ＝10000/（10000－5000）＝2　　2011年的总杠杆系数＝2×2＝4 （6）财务杠杆系数=总杠杆系数/经营杠杆系数=3/2=1.5 　　10000/（10000-利息）=1.5　　利息=3333.33（元）　　即负债的利息最多只能为3333.