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北京京运通科技股份有限公司有限公司 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2011.9 2010 2009 2008 总资产 46.04 17.07 10.09 8.52 所有者权益 36.94 8.55 6.18 4.16 营业收入 15.31 11.39 4.75 7.38 利润总额 5.09 4.06 1.25 2.13 经营性净现金流 -0.61 3.52 0.36 0.85 资产负债率（%） 19.77 49.93 38.75 51.10 债务资本比率（%） 9.78 23.36 27.54 36.11 毛利率（%） 44.36 43.24 34.73 36.74 总资产报酬率（%） 11.30 24.65 13.63 29.36 净资产收益率（%） 11.51 40.96 16.46 49.31 经营性净现金流利息保障倍数（倍） -3.55 23.04 2.77 2.33 经营性净现金流/总负债（%） -6.91 56.54 8.71 32.17 注：2011年9月财务数据未经审计。 分 析 员：李永 黄意球 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 北京京运通科技股份有限公司（以下简称“京运通”或“公司”）主要从事单晶硅生长炉、多晶硅铸锭炉以及硅片的生产和销售业务。评级结果反映了国家政策有利于光伏太阳能行业的发展、公司拥有核心生产技术、晶体硅设备性价比较高、2011年9月公司首次发行股票成功使公司货币资金大幅增加以及资产负债率大幅下降等优势；同时也反映了我国光伏太阳能产业受国际市场环境影响较大、公司在多晶硅铸锭炉和硅片面临较大的竞争压力等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险较小。 预计未来1～2年，随着公司硅材料产业园1#厂房的竣工投产及国家培育国内光伏产品消费政策效果的逐步显现，公司经营规模将得到进一步扩大。综合分析，大公国际对京运通的评级展望为正面。 主要优势/机遇 ·政府出台旨在刺激国内光伏产品消费的政策，有利于我国光伏太阳能行业的发展； ·公司晶体硅设备性价比较高，在同类产品中具有较强的竞争优势； ·公司掌握了晶体硅生产设备关键零部件电机柜的生产技术，为提高公司产品性价比提供了有力支持； ·2011年9月，公司首次成功公开发行A股，货币资金大幅增加，资产负债率大幅下降。 主要风险/挑战 ·我国光伏太阳能产业特殊的产业格局使我国光伏太阳能及相关行业受欧美等光伏产品消费国市场环境影响较大，未来发展具有一定的不确定性； ·多晶硅铸锭炉市场被国际知名供应商所占领，国内硅片市场已被大型切片供应商所垄断，公司在这两个领域面临较大的竞争压力。 大公国际资信评估有限公司 二〇一二年一月十九日 受评主体 京运通成立于2002年，是一家专业从事单晶硅生长炉和多晶硅铸锭炉研发、生产及销售的高新技术企业。其前身为北京东方科运晶体技术有限公司，由冯焕培和范朝明出资发起成立。2006年，公司更名为北京京运通科技有限公司。2011年9月8日，公司在上海证券交易所公开发行6,000万股，股票代码601908。截至2011年12月15日，公司注册资本为42,989万元，主要股东情况见表1。冯焕培和范朝霞夫妇共持有北京京运通达投资有限公司98.92%的股份，因此公司的实际控制人为冯焕培和范朝霞夫妇。 表1 截至2011年12月15日公司前六大股东持股情况 股东名称 持股数量（股） 持股比例（%） 北京京运通达投资有限公司 287,005,952 66.76 韩丽芬 32,712,000 7.61 Prax Capital Fund II Holding(HK) Limited 25,762,129 5.99 苏州国润创业投资有限责任公司 10,304,852 2.40 北京乾元盛创业投资有限责任公司 5,152,426 1.20 江西赛维LDK太阳能高科技有限公司 4,000,000 0.93 合 计 364,937,359 84.89 数据来源：根据公开资料整理 截至2011年9月末，公司下辖子公司3家，其中全资子公司北京天能运通晶体技术有限公司（以下简称“天能运通”）主要产品是硅棒和硅锭，2010年营业收入23,256万元；全资子公司北京京运通硅材料设备有限公司主要产品是硅片，2010年营业收入19,628万元；控股子公司无锡荣能半导体材料有限公司，主要产品为硅棒、硅锭和硅片，公司持有65%的股权，2010年营业收入25,398万元。 截至2010年末，公司总资产170,737万元，总负债85