山财国际金融重点..doc

1国际收支 是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和 2马歇尔--勒纳条件：P54 货币贬值要改善一国贸易收支，必须满足马歇尔----勒纳条件，即：η*+η＞1 马歇尔－勒纳条件，是本币贬值能够带来贸易收支或经常账户改善的必要条件 3 J曲线效应 弹性大小与一定的时间相联系，通常来说，时间越长，数量对价格变化所作出的调整就越充分，或者说，短期弹性往往小于长期弹性。在短期内，由于种种原因，贬值之后有可能使贸易收支首先恶化。过了一段时间以后，待出口供给（这是主要的）和进口需求作了相应的调整后，贸易收支才慢慢开始改善。出口供给的调整时间，一般被认为需要半年到一年的时间。整个过程用曲线描述出来，成字母J 形。故在马歇尔-勒纳条件成立的情况下，贬值对贸易收支改善的时滞效应，被称为J 曲线效应。 4 预期自致模型，货币危机的发生不是由于经济基础恶化（没有实施扩张性政策，外汇储备充足），而是由于贬值预期的自我实现所导致的（突然出现投机冲击而发生危机）。准确理解此类危机，关键是理解“利率”在宏观经济中的作用。 对投机者来说：是否投机，来自于投机成本和收益的比较。 攻击（投机）模式：在该国国内市场借入本币→ 外汇市场抛售本币 → 贬值后买回本币 攻击成本：本币市场上利率所确定的利息。 预期收益：（持有外汇资产期间）外国货币市场上利率所确定的收益+预期本币贬值所带来的收入 此类货币危机的特点 （1）与国际短期资金流动的运动规律有关，主要是由于市场投机者的贬值预期心理造成的。投机预期可以与经济基本面无关。-------预期自致型 （2）“政府抵御投机-----提高利率----放弃固定汇率”是危机发生的一般过程。 5固定汇率制下的国际收支自动调整机制 第一：收入机制 如图，经济失衡，IS.LM.CA三条线未交于一点，IS与LM的交点A’位于CA曲线的右边，表明出现了国际收支（经常账户）逆差。自动调节的过程如下： 国际收支逆差→外汇储备减少→名义货币供给减少→国内需求（支出）减少→国民收入下降，进口减少→经常账户改善 说明：短期内，价格并未发生变化，货币供给的减少使LM向右平移，直至三线重新交与一点（图中C点），实现均衡。 第二：货币—价格机制 如图，经济失衡，IS.LM.CA三条线未交于一点，IS与LM的交点A位于CA曲线的右边，表明出现了国际收支（经常账户）逆差。自动调节的过程如下： 国际收支逆差→外汇储备减少→名义货币供给减少→物价水平下降→实际汇率贬值→经常账户改善 说明：中长期内，随着货币供给的减少，价格开始调整→→价格下降，这导致实际汇率下降（贬值），实际汇率下降会使CA.IS曲线向右平移，三条线重新交与一点，经济重新获得平衡。 6生产性贷款产生债务危机的原因 P90 偿还之所以遇到困难，缘于贷款的【使用条件】和【使用效率】 1、资金借入时用的是浮动利率贷款，使用期内利率大幅上升，超过投资收益率。 2、借入资金进行投资的实际收益率低于预期。 3、资金市场运作中出现的低效率 4、出口下降，无法获取足够的外汇以偿还外汇借款 7 一价定律（The Law of one price） 1、假设条件：（1）商品同质； （2）交易成本为零； （3）商品价格不存在任何价格上的粘性。（市场充分竞争、信息流动充分） 2、内容表达：不考虑交易成本等因素，则以同一货 币衡量的不同国家的可贸易商品的价格是一致的。 Pi=e·Pi* 3、固定汇率制下，套利活动会带来物价水平的调整，以实现同一价格；浮动汇率制下，套利活动会带来汇率水平的调整，以实现同一价格。 8 购买力平价的基本形式 （一）绝对购买力平价 1、假设条件： （1）对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立； （2）在两国的经济结构中，各种可贸易商品所占的权重相等。 2、基本形式 两国可贸易商品构成的物价水平之间的关系： 3、含义 汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。 现代分析中，有学者将一价定律应用到所有商品，认为一国的不可贸易商品与可贸易商品之间存在着种种联系，从而一价定律对不可贸易商品也成立。 （二）相对购买力平价 1、假设条件（放松了原来的假定） 交易成本存在 各国一般价格水平的计算中商品及其相应的权重存在差异，因此，各国一般价格水平以同一种货币计算时并不完全相等，而是存在一定的较为稳定的偏差。 得出 e=q*P/P* 2、相对购买力平价的一般形式 对上式两边取对数并去掉对数符号，推出变动率的关系： Δe=Δp－Δp* 3.含义