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楼市泡沫也无法催生宽松货币政策 　　央行发布《2014年一季度货币政策执行报告》。市场分析师咬文嚼字一番必不可少，我们维持央行短期不降准的判断，全面降准需要看到更坏的经济数据，央行正试图通过货币政策工具的创新实现稳增长与调结构的结合。目前市场上有观点将本季货币政策报告的一些个别措辞变动解读为央行释放全面降准信号，我们对此并不认同。 　　从本季报告的整体行文看，央行对世界经济走势较为乐观，对当前及未来中国经济形势并未转为悲观，对当前国内流动性水平认为合理适度，因此，全面降准时机尚未到来，在降准之前需要看到更坏的经济数据。 　　同时，我们想提醒投资者去年三季度以来央行强调坚持“总量稳定、结构优化”的货币政策取向。这意味着货币政策对于总量放松保持谨慎，货币政策对经济增长的支持可能与调结构相结合，通过货币政策工具的创新实现信贷结构的优化，包括本季报告提到的今年初新设立的信贷政策支持再贷款以及4月份针对县域农商行和农信社的定向降准。 　　首先，报告行文显示央行对世界经济形势走势乐观，对当前和未来中国经济形势的判断虽较去年四季度更为谨慎，但也没有明显地转为悲观。 　　央行对世界经济的判断是“世界经济复苏形势继续向好”，这与此前几次降准时点央行对世界经济形势的判断存在较大差别。 　　例如，2011年四季度央行降准，当季报告对于世界经济形势的判断是“2011 年，全球经济复苏放