我国巨额外汇储备的现状分析及相关管理建议的探讨..doc

我国巨额外汇储备的现状分析及相关管理建议的探讨 荣 欣 摘 要：近年来我国的外汇储备一直以惊人的速度增长，2006年更是突破万亿美元大关，并且这种增长的势头还在继续。在全球性金融危机爆发的特殊时刻,如何管理我国巨额外汇储备已成为关注的焦点，如何利用这“危机”并存的时刻，积极优化、调整长期困扰的巨额外汇的结构问题显得迫在眉睫。本文就现阶段我国外汇储备的现状进行分析，就金融危机时刻对我国巨额外汇如何管理提出几点建议。 关键词：外汇储备 一、引言 截至2009年3月底，我国的外汇储备达到19537.41亿美元。自2006年10月我国外汇储备突破万亿后，如此巨额的外汇储备究竟应该如何恰当的运用成为近来国内外外汇储备（foreign exchange reserve），又称为外汇存底，指一国政府所持有的的部分，即一国政府保有的以外币表示的。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累；广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括、国外银行存款、国外等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡、稳定有重要的影响。主要是出于应付国际收支赤字和干预外汇市场的目的，而不是为了进行投资赚钱，所以具有高度流动性和安全性是外汇储备管理的最高原则。当前中国外汇储备安全性和流动性首要目标。这主要表现为在外汇储备的资产构成中，国债和机构债占90%左右，随着外汇储备规模的进一步增长，持有储备的机会成本日益凸现，中国政府面临着越来越大的提高外汇储备投资收益率的压力。中国外汇储备的90%投资于美国国债与机构债，收益率不超过5%，而根据世界银行对中国120个城市1.24万家外商投资企业的调查，外国在华FDI企业的平均收益率超过22%持有外汇储备的机会成本越来越高，美元在全球贸易结算货币中依然占统治地位，美元资产在中国外汇储备中所占比例过高。 图1. 1994-2008年底我国外汇储备总量 数据来源：国家外汇管理局网站 近年来我国外汇储备总量逐年大幅提升，如图1所示，1996年突破千亿美元达1050.49亿美元，在通过蛰伏期1998年至2000年的缓慢增长，在随后的六年中可谓后激勃发以每年近36%的增长率增长，在2006年突破万亿大关，截至2009年3月我国的外汇储备达到19537.41亿美元。据最新数据统计，目前大陆外汇储备排名世界经济体第一，日本居二，俄罗斯居三，中国台湾居四。中国外汇储备的主要归因于的经常项目与资本项目顺差。自1994年至今，中国经济连续14年出现了国际收支双顺差。中国政府选择了“小幅、稳健、可控”的升值策略，吸引了大量国际短期资本流入中国套利，这加速了中国外汇储备的累积。”流入我国。多年来强劲的外部需求，造成我国外贸巨额顺差，使人民币一直面临升值的压力，正因为这种可预见性的压力，吸引了各国投机性热钱的进入，一定程度上导致了我国巨额外汇储备的产生。 一般，理论上界定一国外汇储备的基准规模考虑：大约5-6个月的进口用汇、全部短期外债偿还用汇、中长期外债偿还用汇、外商在本国已实现尚未汇出的利润、本国企业境外直接投资、证券投资的规模，以及本国外汇储备特性的预留安全规模。根据上述考虑，现阶段我国动态的适度外汇储备的基准规模大致在8000亿美元左右对于超过外汇储备需要以上的外汇资产在一定的风险水平下获得最大回报，或者在一定回报率下谋求最小风险的问题。首先，我国外汇储备主要用于购买美国国债和美国财政部中长期债券。作为国际储备的资产，必须是随时都能够动用的资产这样，当一国国际收支赤字出现时，就可迅速动用这些资产予以弥补，或干预外汇市场来维持汇率的稳定由于美国是我国最主要的贸易伙伴，此外美元还是世界最主要的国际结算货币，因此我国外汇储备以美元资产形式持有的，包括美国国债，住房抵押贷款担保证券和公司债券等。其次，我国还利用外汇储备帮助国内金融机构实施股份制改革。2003年中央汇金投资有限责任公司(汇金公司)，是由国务院批准设立的国有独资投资控股公司，主要职能是代表国家行使对重点金融企业的出资人的权利和义务，支持其落实各项改革措施，完善公司治理结构，保证国家注资的安全并获得合理的投资回报，注册资本达3724.65亿元人民币。汇金的全部万元注册资金来自财政部，而运营的却是央行资金，2003年底，汇金公司分别向中国银行和中国建设银行注资2250亿美元，支持其启动股改。2005年4月，汇金公司代表国家施援手，向中国工商银行注资150亿美元，启动股改。 再次，利用外汇储备参股和控股国外企业。中国投资有限责任公司成立(中投公司) 2007年9月，《公司法》设立的从事外汇资金投资管理业务的国有独资公司。中国财