我国股市为什么持续低迷..doc

我国股市为什么持续低迷 杨兵兵 （郑州升达经贸管理学院国贸系09国2班） 摘 要:中国股市经历10余年的发展，有过辉煌，也遇到过困难，但总的方向是不容置疑的。近年来的股市低迷，有负面的诱因所致，有国际环境的影响，也有政策和制度不完善等因素使然。只有准确的找到股市低迷的根源所在，才能做出相应的对策，摆脱这种现像。 关键词:我国股市；低迷；制度变迁；影响因素 我国的股票市场在其十多年的发展过程中，给国人带来了一种全新的观念，使我们认识到了市场经济的魅力。整个过程中，市场的参与者有过辉煌和失落，到现在留下的是更多的迷茫，因为现在股市低迷，看不到复苏的迹象。为什么会出现这种从繁荣到萎缩的情况呢？业界指出了股市存在的问题，　　2007年以来，我国股指、股价快速上行局面的出现。有诸多因素的支撑：我国宏观经济多年持续健康较快发展，上市公司业绩大幅增长，股权分置改革等各项市场制度进一步完善，大股东向上市公司注入优质资产的步伐加快，和家庭资金充裕，流动性过剩，人民币升值预期持续存在。这些因素为我国股市发展提供了机遇。　　然而，股市中的是存在较大的泡沫的，2007年6月以前，大量业绩平平甚至亏损的上市公司在各种题材、消息的作用下，股价攀升较快，有一定的结构性泡沫；之后，大盘蓝筹股则发力上涨，并带动指数迅速攀升。但是蓝筹公司的股价已经快速脱离其基本面，市盈率高达六七十倍，甚至一二百倍。一般认为大盘蓝筹股的合理市盈率应该在25 到30 倍，可见“蓝筹泡沫”已经相当庞大。　　　　从宏观经济基本面来看，美国次级危机减小了对中国商品的进口需求，对中国银行业造成影响，从而对中国整体的经济基本面产生一定的影响。从资本面来看，美国次级危机导致国外资金回流，从而使股市出现调整从投资者的预期和信心来看，股市出现大幅调整，增加了股市的不确定性和风险，减少了投资者信心，导致其更大程度的调整。　　　由次贷危机引发的世界经济放缓将导致中国外部需求明显下降，出口面临重大挑战受次贷危机的拖累，美国经济去年第四季度已经显著降温，其制造业、住房领域、就业和消费等均在走软。受美国经济降温和次贷危机影响，世界经济增长也开始减速。国际货币基金组织于近日下调了其对今年美国及世界经济增长率的预测。而与此同时，美联储持续大幅降息拯救经济的行为也导致美元的加速贬值。美国经济放缓和美元贬值二者共同作用，将给我国出口增长带来重大挑战。我们的最新实证研究表明，如果美国进口下降10％，中国出口将下降3.5％；如果同时人民币实际汇率升值10％的话，中国出口将下降7％；而若汇率升值的幅度为20％的话，中国出口将下降10.5％。外需下降无疑对中国经济的持续高速增长构成挑战。　　　资本市场是一个信心市场、心理市场和预期市场。因此，市场的负面预期甚至可能通过资本市场的“羊群效应”进一步放大。这一现象在次贷危机中得到进一步证实。虽然中国股票市场还是一个相对封闭的市场，但随着国际资本流动的日益加强，国际资本市场的波动对我国股票市场产生的联动效应和心理影响可能进一步加大。由于次贷危机导致市场对中国经济未来增长的信心下滑，加上中国资本市场前期上涨幅度较大，自身内部也存在技术调整的要求。当次贷危机引发全球股市动荡时，中国不但未能幸免，甚至成为全球跌幅最大的市场。上证综合指数从去年11月份最高的6124.04点开始调整，一直跌至2008年3月20日3516.33点的近期最低点，调整幅度达到42.58%。同期我国香港恒生指数的最大跌幅也接近40%。中国资本市场的调整幅度远远超过发达国家及全球股市的平均幅度，这也从一个侧面表明，次贷危机通过信心渠道对中国经济产生的影响可能要远大于其对实体经济的实际影响。而随着次贷损失进入集中暴露期，国际资本市场给A股市场带来的震荡可能会更加频繁 二、制度缺陷 从中国股市自身来看,股市的暴跌是以暴涨为前提的,要想避免大跌,必然先要避免大涨。从05年股改为契机,到07年10月,股价从1000点上涨到6000点,短短两年经历了500%的上涨。面临6000点的五六十倍的高市盈率,风险有多大,不言而喻。中国股市投机氛围浓重,以广大中小散户股民、基民构成的投资者群体还远未成熟。投资者们怀着暴富的期望,把大量资金在短期内投入股市,将A股市场平均市盈率推高至泡沫水平。当上证指数达到5000点时,多数人仍然踊跃买入股票。然而,时隔几个月,指数跌到3000点,同样的一群投资者却选择抛售股票,并将股价推向新低。而且在这个市场中,机构投资者未发挥出应有的稳定市场的作用。一方面,受基金业绩日排名、周排名、月排名的影响,和应中国基民短期收益的要求,薪水与基金业绩挂钩的基金经理们,不得不抛弃长期投资的理念,成为市场追涨杀跌的主力。另一方面,我国的股票市场监管力度不够,法律不够健全,致使基金黑幕不断,机构投