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资金预算视角下企业债务风险管理 　　摘要：现代经济浪潮中，众多企业不断地消亡，其中不乏一些卓越不凡的公司也未能幸免。无论导致其失败的原因如何，最终均体现在财务成果上，形成流动性支付危机。因此，债务风险管理已列入企业管理的重要议程。基于资金运动始终贯穿并服务于经营活动，本文从资金预算管理角度探讨企业债务风险管理能力。 　　关键词：债务风险 资金循环 资金预算 　　位列全球四大光伏产业之一的无锡尚德，于2013年3月20日依《破产法》实施破产重组.导致其陷入困境的原因很多，产业环境滑坡、频繁地决策失误、负债率持续攀升等，然而债务违约却成为尚德进入破产程序的最后一根稻草。反观2011年浙江中小企业倒闭潮，及早期的香港百富勤，爱多等众多知名企业无一不是因资金链断裂，引发债务支付危机而戈戟沉沙。面对复杂多变的外部环境，如何管理好企业债务风险，已成为企业持续生存发展核心内容。 　　一、风险和企业债务风险 　　风险。威廉姆斯和汉斯合著的 《风险管理与保险》中指出，风险事件在一定条件下发生概率的实际与预期结果之间的变化程度。简单地说，风险即事件发生的不确定性。 　　企业债务风险。现金流不足以满足必要经营支出和投资支出项目的风险。即使一个盈利企业也可能因为资金流无法满足其支付需求而面临危机。对于过度经营企业来说，这类风险是致命的。 　　二、影响企业债务风险的主要因素 　　形成企业债务风险包括政治风险、自然风险、经济风险等外部因素，也包括源于企业内部因素，包括负债规模、借贷利率、期限结构、债种结构、利率结构、币种结构、投资决策等。总结各种风险因素机理，我们可以针对不同风险成因制定相应措施。如外部风险属非控性因素。而内部因素可以通过人为调整，改变原风险路径，使风险降到最低。如改变资产流动性；调整负债结构；协调资产与债务期限性结构；平衡资本成本与投资收益的协调发展；匹配债务增长与收益增长之间关系等。 　　三、企业债务风险的控制策略 　　企业的经营活动始于现金而终于现金，现金流转的顺畅与否，影响着企业的生存与发展.现实中，我们常常看到，很多企业帐面上表现出丰厚的利润，却因无力支付和清偿到期债务而陷入财务困境，最终走向破产清算的厄运，而有些企业的帐面利润并不突出，但因其良好的现金流量，较强的支付能力不断发展状大，企业破产的直接原因就是企业现金流量不能偿还到期债务。 　　（一）资金循环与经营循环的协调关系 　　图表中，可以看出经营循环决定了资金循环，经营运转的好坏直接影响资金运动的速度和收益能力，而资金运动的速度和收益水平又同步影响经营运转的顺畅，从而影响企业整体收益能力。因此，保持资金运动与生产运营间的良性循环，进而确保企业的健康发展。 　　（二）资金预算管理功能 　　发达国家统计表明，五分之四破产企业倒闭原因不是亏损，而是现金不足。无论企业以何种形式消亡，其经营失败的一个共同规律，最终体现为资金链的断裂和现金流枯竭。 　　资金循环贯穿于企业经营管理的每个环节。资金从投入到回收，通过资金预算管理，对价值链中各个环节进行过程监督与控制，从而提升资金使用效率，实现企业价值创造. 　　（三）资金流量管理手段 　　1、现金管理目标 　　确保企业持有足够现金，能够满足资产流动性管理需求。确保将盈余现金保持在最低范围增加收益。实务中，我们一般通过以下方式保证现金管理目标的实现。 　　2、周现金预算 　　确保企业适度持有现金的最佳方法是通过现金预算，作为财务预算的一部分，其作用在于减少支付风险，保证企业现金流量保持同步的协调和均衡能力，解决现金流动性与收益性之间的矛盾。通过编制13周现金滚动预测计划，保证现金流进流出在数量和时间节点上的同步匹配，当现金短缺时，有利于企业提前制定现金临时计划。同时，对每周实际发生金额与预算进行对比分析，及时修正预算偏差，确保月度资金平衡表的准确性并作为次月资金计划的执行基础。 　　3、月度头寸平衡预算 　　以现金流量为标准建立的头寸平衡表，以现金回收与合理支出为中心，以满足正常经营活动现金存量需求为基点，当出现资金短缺时，需要考虑适当融资，当融通资金不足以达到平衡，则需要考虑削减资本预算开支。当出现资金溢余时，则考虑选择适当的投资组合进行短期投资，增强资金的收益性。通过头寸平衡表，能体现出不同性质间资金流量是否失衡。因此，现金流量为起点的预算平衡，是以防止自由现金流量被滥用为目的。 　　与现金预算相比，资金头寸平衡表有利于了解计划期内资金流转状况和经营能力，能突出表现长期资金筹集与使用的方案对计划期的影响。 　　4、最低现金持有规模确定 　　头寸平衡的短期目标即为实现现金最低持有量，中长期目标为优化资本结构，实现企业价值最大化。实务中，一般采用现金周转模式或因素分析模式等简易模型