投资学第2章详解.ppt

* * * * * * * * * * 债券市场发展 我国债券市场主要在银行间债券市场和证券交易所债券市场组成，我国目前债券中的绝大部分集中在银行间债券市场交易，是目前我国最大的资金交易市场，是场外市场。 我国的特殊国情是有一个为中小资金投资债券提供场所的市场——即交易所国债市场。 目前我国银行间债券市场与证券交易所债券市场处于分割状态，但逐步在向统一债券市场迈进。 债券市场发展 近几年债券市场规模不断做大，市场产品创新层出不穷，越来越多的普通投资者和机构投资者正积极参与债券市场交易。 产品品种不断丰富：公司债、企业债、中期票据、短期融资券、债券回购、利率互换等各类产品发展迅速，产品期限涵盖30天至20年。 基准体系：回购定盘利率、债券收益率曲线、债券指数、利率互换的各类曲线，这些数据被金融机构在资产定价、投融资管理、交易决策方面广泛应用。 整个2011年债券市场的交易规模达到了165.9万亿，这是97年的数千倍了 问题 债券品种成熟度有待进一步提升，如高收益债券、中小企业集合票据、资产支持证券等品种尚有待继续大力发展；信用风险缓释工具等创新产品的制度环境有待继续改善。 我国债券市场发债企业整体资质较好，债券市场一直处于“零违约”的状态，债券市场参与者对市场风险没有足够的认识。这导致难以形成风险与收益对等的市场格局，导致高收益债、个性化等创新产品推广存在一定难度，阻碍了多层次债券市场进一步发展。 债券市场发展面临的机遇 金融深化：中国货币化过程接近尾声，下一步进入金融化，发展债券市场已经成为金融国策。 特征： 金融脱媒 利率市场化。 发展潜力 过去10年中国债券发行占GDP不到7.5%。而美国2011年发行量在6—7%。 未来债券市场可以成为和股票市场并驾齐驱的市场。 创新的方向 与融资相关的创新 围绕利率和利率市场化的创新 围绕经济周期变动形成的信用风险管理需求。 课后讨论：了解债券市场发展 2.4 证券市场的国际化 1982年1月，中国国际信托投资公司首次在日本发行了100亿日元武士债券。 1991年底，第一只B股——上海电真空B股正式发行上市，我国证券市场融资功能第一次突破国界。 1993年7月15日，随着青岛啤酒H股登陆香港，以及部分企业到纽约证券交易所发行股票，国内公司境外融资渠道开启。 中外合资证券公司、中外合资基金管理公司、QDII、QFII 未来的国际板 2.4 证券市场的国际化 利益 风险 对中国的影响 2.5 证券市场的交易时间和监督管理 交易时间 纽约证券交易所：周一到周五，10点到16点 伦敦证券交易所：周一到周五， 9点半到3点半 东京证券交易所：周一到周五， 9点到11点，1点到3点 上海和深圳证券交易所：周一到周五， 9点半到11点半，1点到3点 2.5.2 证券市场的监督管理 1.证券发行市场的监管 发行审核制度： 注册制：公开原则 核准制：实质管理原则 2.发行公司信息披露规定 2.证券交易市场的监管 （1）关于证券上市的规定 《上海证券交易所股票上市规则(2012年修订)》 《深圳证券交易所股票上市规则(2012年修订)》。 股份公司申请上市必须符合的条件?????①经国务院证券管理部门批准股票已向社会公开发行。?②公司股本总额不少于5000万元。?③公司成立时间须在3年以上，最近3年连续盈利。原国有企业依法改组设立的，或者在《中华人民共和国公司法》实施后新组建成立的公司改组设立为股份有限公司的，其重要发起人为国有大型企业的，成立时间可连续计算。?④持有股票面值人民币1000元以上的股东数不少于1000人，向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的?25％；?如果公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行的股份的比例不少于15％。??⑤公司最近3年内无重大违法行为,财务会计报表无虚假记载。??⑥国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。 暂停上市 （1）我国股票暂停上市 (《证券法》第55条) 上市公司有下列情形之一的，由证券交易所暂 停其股票上市交易： ①公司股本总额、股权分布等发生变化不再具 备上市条件； ②公司不按照规定公开其财务状况，或者对财 务会计报告作虚假记载，可能误导投资者； ③公司有重大违法行为； ④公司最近三年连续亏损； ⑤证券交易所上市规则规定的其他情形。 终止上市 （1）我国股票终止上市 (《证券法》第56条) 上市公司有下列情形之一的，由证券交 易所决定终止其股票上市交易： ① 公司股本总额、股权分布等发生变化不 再具备上市条件，在证券交易所规定的 期限内仍不能达到上市条件； ② 公司不按照规定公开其财务状况，或者