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国际股本融资法律制约及其克服 国际股本融资法律制约及其克服 刘道远 中国社会科学院法学所 Law Institute，China Academic of Social and Science 【摘要】国际股本融资已经在各国得以实践，其对发展中国家来说具有十分重要意义。由于各国基本经济制度、政治制度和文化制度的差异，所以在国际股本融资中必然存在着因为不同法律制度所产生的制约因素。正确的处理规则是必须有金融市场全球化观念和宽阔的制度设计视野，以金融法治为宗旨和目标，树立投资者利益保护观念，内外统筹，为有效融入国际金融市场提供完善的制度支持。 【关键词】国际；股本融资；差异；制约；中国法制完善 Constrains and Overcome of International Equity Financing Legal System 【英文摘要】International equity financing have been put into practice in many countries，it is significant to developing countries．Because there are various of differences in different countries，such as the basic economic system，the political system，and the cultural system，different legal system means different constraints to international equity financing．There must be rules of the globalization of financial markets and the broad concept of system designing，and it is necessary to aim at financial control of law，to protect the interests of investors，to establish the concept of internal and external co—ordination，in order tO provide a comprehensive system support for the effective integration into the international financial markets． 【英文关键词】international equity financing；differences；constraints；improvement of Chinese legal system 一、问题的提出 证券是一种具有投资和收益功能的金融资产，其功能实现必须通过证券市场。证券市场的形成和发展对各国经济乃至整个世界经济产生了巨大影响，近年来证券及证券市场国际化的趋势更为强劲，究其原因，主要在于以下几个方面：一是生产和资本的国际化。{1}第三次科学技术革命极大地推动了社会生产力的发展，也促进证券市场的国际化。二是国际资本活动的加强。二战之后，发达国家的大量过剩资本向海外输出，许多发展中国家也正积极进行对外直接投资和证券融资。[1]随着国际资本活动的加强，资本市场也必然日趋国际化。{2}三是跨国银行的国际金融活动的证券化不断强化。[2]发达国家的银行既是国际债券的发行者和主要投资者，又是外国证券的主要经理人。由于跨国公司和跨国银行的发展，发行和买卖有价证券已成为国际金融市场的主要业务之一。由于国际金融活动的证券化趋势，证券市场的国际化得到充分发展。而且，从近几年来的发展来看，国际股票融资成为国际资本市场上发展极为迅速的基本融资形式。由于该类国际融资方式在内容和性质上不同于债权性融资工具，其融资条件与机制较为复杂，其发行准备工作具有较强技术性。我国作为发展中国家，也在积极发展国内企业，进行制度准备，发挥国际资本市场在我国经济发展中的推动作用。然而，我国的国际股票融资实践十分缺乏，在制度方面也存在很多障碍，[3]本文拟对我国国际股票融资存在的一些制度问题加以研究，以期对我国未来国际股票融资实践有所裨益。 二、国际股本融资内涵及其类型化分析 国际股本融资是指符合股票发行条件的公司依照规定的程序向境外投资者发行可流转股权证券的国际融资方式。它本质上是股票发行人将公司的资产权益和未来的资产权益以标准化交易方式售卖于国际投资人的行为。投资人认购股份的行为本质上是一种直接投资。{3}依此交易，认股人将取得无期限的股东权利，其内容中不仅包括