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吉利并购沃尔沃绩效分析 14级MBA集中1班 第八组 浙江吉利控股集团创建于1986年，总部设在杭州，是一家主要生产经营汽车及汽车零部件的大型民营企业集团。 在并购沃尔沃之前。吉利在2007年至2009年销量及利润均呈持续上升的趋势，但由于长久以来吉利汽车缺乏核心技术以及在品牌和价格上的“草根”形象，始终未能打入国际市场。为扭转这种尴尬的局面，吉利从2007年开始实施战略转型。将核心竞争力从成本优势重新定位为技术优势和品质服务。 1.并购背景及动因分析 沃尔沃汽车公司创建于1927年，总部设在瑞典哥德堡。是瑞典最大的工业企业集团，也是世界20大汽车公司之一。1999年被福特汽车公司收购。沃尔沃集团以其“品质、安全和环保”的核心价值成就了享誉全球的沃尔沃品牌，被认为是目前世界上最安全的汽车之一，是安全汽车的代名词。 沃尔沃1999年被福特收购后销售额并没有呈现大幅增长，相反，自2005年、2006年，福特公司产生巨额亏损，为了摆脱这种困境。福特开始转变发展策略，集中发展福特自有品牌。并且提出了“一个福特，一个团队”的口号，迫切需要现金流以摆脱困境的福特不得已只能选择将沃尔沃出售。 2007年吉利汽车公司有钱，缺少核心技术以及自有战略的挑整。与此同时福特缺钱，不得已出售拥有多项核心技术沃尔沃汽车公司。就上演了”蛇吞象“的吉利并购沃尔沃。 2.并购绩效分析 2.1盈利能力分析 盈利能力是指企业在特定时期内获取利润的能力，通常可以由某一时期内企业收益数额的多少及其水平的高低来表现。 销售净利率分析：销售净利率在2010年大幅下降，随后开始逐渐回升。 资产净利率分析：资产净利率从2009年至2011年呈明显下降的趋势，而2012年则上涨。从吉利年报中可以看出。2009年至201 1年的净利润和总资产都呈逐年递增的趋势，但总资产增幅明显大于净利润的增幅，因此导致总资产收益率呈现下降的趋势。2012年总资产的增幅较小而净利润则大幅上涨，因此2012年的资产净利率涨幅较大。 总的来说，并购后吉利公司的盈利能力并没有得到显著的提升，尽管每股收益呈逐渐上涨的趋势，2012年的每股收益较前几年大幅上涨，但是它对于公司整体盈利能力的提升能起到多大的作用，则还需要未来一段时间的持续数据来进行分析。 2.2营运能力分析 营运能力是指企业经营运行的能力，即企业运用各项资产获取利润的能力。企业资产周转越快，流动性越高，企业的偿债能力越强，资产获得利润的速度就越快，企业取得预期收益的可能性就越大。 存货周转率分析：吉利的存货周转率在2009年至2012年呈现出明显的下降趋势。从吉利2009年至2012年的年报中可以看出吉利的销售成本呈逐年递增的趋势，与此同时，存货也在逐年增加并且增幅大于销售成本的增幅，从而导致存货周转率下降。流动性变弱。 总资产周转率分析：吉利的总资产周转率在2009年至2012年呈逐渐上升的趋势，其中2010年的涨幅较大，尽管2011年较2010年下降了但仍比并购前2009年的总资产周转率高。2010年总资产周转率的变化原因可以在年报里找到答案。2010年吉利共出售415 843辆轿车，较2009年上升27％，营业额高达201亿元人民币，较2009年上升43％。此外，吉利为了加快战略转型，增强发展能力，于2010年收购了沃尔沃轿车等公司，从而使吉利的总资产增加，进而导致总资产周转率大幅上升。 流动资产周转率分析：吉利的流动资产周转率在2009年至2011年呈显著下降的趋势，2011年到2012年呈上升趋势，但2012年流动资产周转率还是低于并购前。 总的来说，吉利并购后的营运能力有一定程度的下降，这会使吉利的资金变现能力和短期偿债能力受到一定程度的影响，但影响的强度有多大、持续时间有多久，还需要未来的持续关注。 2.3偿债能力分析 偿债能力是指企业用其资产偿还各种债务的能力。企业是否拥有支付现金的能力和偿还债务的能力是决定企业能否长久生存与发展的重要因素。企业偿债能力是体现企业财务状况和经营能力的有效标志。通过分析偿债能力，能够了解企业持续经营的能力和面临的风险，有助于对企业的未来收益进行科学合理的预测。 长期偿债能力分析：资产负债率在2009年至201 1年呈现缓慢上升的趋势，变化幅度都很小，而2012年则大幅下降。2012年吉利收购了英国锰铜控股有限公司的业务及主要资产，使得总资产大幅上涨13_71％，远大于负债的增长率4．19％，因此导致所有者权益也大幅增长30％，进而导致资产负债率和产权比率大幅下降。2012年产权比率的下降是由以下因素的综合影响所导致的：吉利公司的可转换债券因2012年11月部分转换而大量减少；由于增强