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第五章 证券投资基本分析 本章内容：通过本章学习，了解证券投资基本分析的内容和特点，熟悉基本分析的宏观经济分析方法，行业与区域分析方法，熟悉公司的财务分析，掌握公司财务指标的基本内涵。 本章重点：证券投资宏观经济分析、行业与区域分析的主要内容；公司分析的指标；公司财务指标的内涵。 第一节 基本分析概述 一、基本分析的概念 证券投资的基本分析又称“基本面分析”，是指证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素， 如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评价证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。基本分析包括宏观经济分析、行业与区域分析和公司分析三大内容。 二、基本分析的优点和不足 （一）基本面分析的优点 1.信息数据的稳定性。 2.资料分析的综合性。 ?（二）基本面分析的局限性 1.信息成本相对较高。 2.信息的时滞效应。 3.对投资者素质要求较高。 第二节 证券投资的宏观经济分析 一、宏观经济分析的基本方法 （一）总量分析法。 总量分析法是指对影响宏观经济运行总量指标的因素及其变动规律进行分析，如对国民生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平变动规律的分析等，进而说明整个经济的状态和全貌。 （二）结构分析法。 结构分析法是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。如国民生产总值中三次产业的结构分析、消费和投资的结构分析、经济增长中各因素作用的结构分析等。 二、宏观经济分析的主要指标 （一）国内生产总值。 （二）失业率。 （三）通货膨胀。 （四）固定资产投资规模。 （五）国际收支。 （六）利率。 （七）汇率。 （八）财政收支。 三、宏观经济分析的主要内容 证券市场是国民经济的重要组成部分，国民经济的宏观走势对证券市场有着非常重要的影响。证券投资的宏观经济分析主要有宏观经济运行分析和宏观经济政策分析两个方面的内容。 （一）宏观经济运行对证券市场的影响 1.国内生产总值（GDP）变动对证券市场的影响 （1）持续、稳定、高速的GDP增长。 （2）高通胀下GDP增长。 （3）宏观调控下的GDP减速增长。 （4）转折性的GDP变动。 2.经济周期对证券市场的影响 经济周期表现为衰退、萧条、复苏和繁荣四个阶段。 经济运行的周期性变动对公司盈利进而对证券价格的变动有直接的影响。一般说来，当经济繁荣时，股价会表现出坚挺的上升趋势；经济衰退时，股市行情会随之下跌或处于疲软状态。 虽然经济周期对股市周期的决定作用是内在的、长久的和根本的，但在实际分析中我们应把握以下几点规律： （1）经济总是处在周期性运动中，股价变动总是比实际的经济周期变动要领先一步。 （2）在经济周期的不同阶段，不同行业的表现是不同的。（理解周期性行业与防御性行业的不同表现） 3.通货变动对证券市场的影响 通货变动包括通货膨胀与通货紧缩。分析通货膨胀和通货紧缩对证券市场的影响一定要具体情况具体分析，比较该时期通货膨胀和通货紧缩的原因、程度、经济背景及政府可能采取的干预措施等。 （1）不同阶段的通货膨胀对证券市场的影响 （2）不同程度通货膨胀对证券市场的影响 通货紧缩对证券市场的影响 从消费者的角度分析 从投资者的角度分析 从利率的角度分析 结论：通货紧缩会带来经济的负增长，使得证券市场价格下降。 (二)宏观经济政策对证券市场的影响 1.货币政策对证券市场的影响 货币政策是国家经济政策的一个重要构成部分，它为贯彻宏观经济政策服务。 从总体上来说，宽松的货币政策将使得证券市场价格上扬，紧缩的货币政策将使证券市场价格下跌。货币政策对证券市场的影响， （1）利率政策对证券市场的影响。 利率对证券市场的影响是十分直接的，一般来说，利率下降，股票价格就上升；利率上升时，股票价格就下跌。原因： 1）利率上升 增加公司的借款成本 ，使公司难以获得必需的资金，难以扩大生产规模 影响公司未来的利润 股票价格就会下降。 反之，利率下降，股票价格就上涨。 2)利率上升 一部分资金从股市转向储蓄和债券， 减少市场上的股票需求 使股价下跌。反之，利率下降，股票价格就上升。 3)利率上升 投资者据以评估股票价值的折现率会上升 股票价值下降，使股票价格下降。反之，利率下降时，储蓄的获利能力降低，资金就可能回流股市，从而扩大对股票的需求，使股票价格上涨。 （2）调节货币供应量对证券市场的影响。 货币供应量增加有利于：