(资金池.docxVIP

资金池，顾名思义，把资金汇集在一起形成的类似蓄水池的“资金池子”。资金池最早源自企业集团资金池，后为资本市场各金融机构所青睐。大资管时代，机构群雄逐鹿，银行理财资金池、寄营池、信托资金池、券商资管资金池、基金子公司资金池、保险委代池先后出现。一时间，资金池市场仿佛进入到了“春秋战国时代”。有人将资金池称之为“黑匣子”，也有人将它作为流动性管理利器，还有认为它是“庞氏骗局”。资金池的运作模式是什么？为什么金融机构趋之若鹜？是利率市场化下的无奈之选还是期限错配中的主动套利？　然大辂椎轮之功，企业集团资金池不可泯也　资金池一词源于20世纪八十年代的企业集团资金池。在内部化理论、委托代理理论、有序融资理论等理论基础上，大型跨国集团与国际商业银行联合开发，形成了“资金池”这一资金集中管理模式。　由于企业集团资金池模式下的资金管理多为中短期模式，因此又称“现金池”。花旗银行对现金池定义为：“现金池结构是用于企业间资金管理的自动调拨工具，其主要功能是实现资金的集中控制。现金池结构包含一个主账户和一个或几个子账户。现金池中资金的自动调拨通常在日终发生，调拨的金额取决于各子账户的日终金额和目标金额，即日终时各子账户余额为所设定的‘目标余额’，而所有的剩余资金将全部集中在主账户。”　从实务操作上看，资金池的资金管理模式既能够满足集团公司统一集中管理的需求，又能以较低的内部交易成本代替较高的外部市场交易成本，从而降低企业集团的总成本，还有助于企业集团通过集中化管理和统筹优化资金配置，因此很快发展起来。GE、IBM、西门子、Intel等陆续建立了集中式的资金池资金管理模式，借助国际商业银行的资金管理服务和网络通讯技术，对集团在全球的资金进行实时监控、统一调度和集中运作。花旗、汇丰、德意志、渣打等国际商业银行在这一业务领域积累了丰富的经验。　后来，这种企业集团资金池资金管理模式传入我国。2004年7月27日，银监会发布《企业集团财务公司管理办法》，2006年12月28日发布《中国银行业监督管理委员会关于修改企业集团财务公司管理办法的决定》，修订后的该管理办法第二条规定，“本办法所称财务公司是指以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构。”在监管部门的鼓励、规范和国内大型企业集团的努力下，银监会国内银行业金融机构名录显示，截至目前，我国大型企业集团中先后成立了116家财务公司，基本都建立了企业集团资金池运作模式。　2004年12月，招商银行被GE选为在华独家进行外币资金集中管理的银行，国内商业银行开始参与大型跨国集团的资金池管理。2006年8月，招商银行推出人民币现金池业务。目前，我国不少商业银行都可以提供企业集团资金池管理服务，其中包括以银行为中介采用多对多委托贷款方式的资金池和以企业集团财务公司为中介但仍由银行提供支付中介服务的资金池。　企业集团资金池(现金池)是最初的资金池模式。企业集团资金池运作的原理逐步扩展到资本市场。商业银行在帮助企业进行境内及全球现金管理的基础上，通过金融创新将这一运作模式扩展至银行理财领域。　T计划出师，银行理财资金池大幕开启　我国的银行理财始于2004年2月2日光大银行发行的首个外币理财产品“阳光理财A计划”。我国银行理财发行规模从2004年的不足500亿元，发展到2013年第三季度15.21万亿元，并实现2013年三季度银行理财市场存续规模超过10万亿元。经测算，2006～2012年间，银行理财的复合增长率达到69.55%。　银行理财缘何取得如此快速的增长？　固然，随着国民经济的增长，群众和机构可支配收入稳步增长，同时对中短期理财需求大增，对于银行理财产品的投资额度随之增加。同时，在利率市场化和金融脱媒日渐加剧的趋势下，通过银行理财业务发行高于银行存款利率的银行理财产品，能够在相当程度上满足银行自身和客户的双重需求。但是，资金池模式大行其道，也是银行理财得以实现超高增速的重要原因。　2006年5月15日，民生银行推出了国内首个借鉴资产管理模式推出的以投资于信托计划为收益来源的人民币理财产品——民生银行非凡理财T计划(以下简称“T计划”)。T计划分为20万元以下的T1计划和20万元以下的T2计划两种，预期年收益率分别为2.76%、2.88%，高于1年期人民币定期存款利率税后实际收益(注：储蓄存款在1999年11月1日至2007年8月14日孳生的利息所得，按照20％的比例税率征收个人所得税； 储蓄存款在2007年8月15日至2008年10月8日孳生的利息所得，按照5％的比例税率征收个人所得税。储蓄存款在2008年10月9日(含)后孳生的利息所得，暂停征收个人所得税)，当年并未对外进行任何广告宣传，但是两天之内五亿额度即发售完毕。　T计划作为一种创新性的人民