(国际金融考试三道汇率方面的论述题.docVIP

一、自2005年我国汇改至今，人民币 对美元升值近30%，试运用学过的汇率理论，分析人民币升值的原因及经济影响。 １　人民币升值的原因 １．１　国际收支的“双顺差” 国际收支决定论认为，外贸收支状况是影响汇率最直接的因素之一，当一国处于国际收支顺差时，说明本国出口等外汇收入增加，进口等外汇支付较少，外汇供给大于支出，同时外国对本国货币需求增加，会造成本币对外升值，外汇汇率下跌；反之，当一国有较大的国际收支逆差时，说明本国外汇收入比外汇支出少，对外汇的需求大于外汇的供给，外汇汇率将上涨，本币对外贬值。我国国际收支长期处于“双顺差”状况，２００９年我国经常项目顺差２９７１亿美元，资本和金融项目顺差１４４８亿美元，２０１０年１－３月经常项目顺差５３６亿美元，资本和金融项目顺差６４２亿美元，我国国际收支的长期“双顺差”，从国际收支理论的观点看，外汇市场上美元的供给远远大于需求，人民币存在着的升值压力。 １．２　中美两国的利率差异 根据利率平价理论，任意两种货币存款的预期收益率应相同，当人民币利率上升，导致国外资金流入，抛出美元换人民币获得利差，人民币会相对美元升值；反之，当美元存款比人民币存款提供的收益更高时，人民币会相对美元贬值。从理论上讲，利率上升将增加本外币利差，从而产生本币升值的效应。２００８年以来美国维持了两年多的低利率政策，２０１０年８月美国联邦储备委员会将联邦基金目标利率下调至０－０．２５％的区间，维持史上最低利率政策，相对于美国的存款利率，我国的一年期存款利率为２．２５％，远高于美国的利率水平，中美两国的利率差异形成了人民币升值的压力。 １．３　外汇市场的供求情况 在外汇市场上，当本币的需求增加时，说明外商需要更多的外汇换取更多的本币，外汇的供给增加，外汇的价格相对下降，本币汇价相对上升；反之，当本币的供给增加时，说明进口商需要供给更多的本币以换取更多的外汇，外汇的需求相应增加，外汇的价格相对上升，本币的价格相对下降。随着中国经济前景的持续看好，我国对外资吸引力不断增强，２００９年８月以来，我国利用外资连续保持增长态势，２０１０年１－７月，实际使用外资金额５８３．５４亿美元，同比增长２０．６５％。另一方面，伴随着中国资本市场繁荣，大量的国外“热钱”流入中国资本市场。外商投资的增加和“热钱”的流入，在外汇市场上必然表现为对人民币需求的增加，相应形成人民币升值的压力。 １．４　人民币升值的预期 汇率预期的变化能够影响现实的汇率，例如，如果我们假定人民币相对于美元升值５％，那么在中国投资以美元度量的收益就会增加５％，因此，人民币升值预期必然会导致大量的资本流入，进而导致人民币的实际升值。由于来自国内外的多种人民币升值压力，人们对人民币的升值预期也增强，既有人民币一次性升值的预期，也有人民币渐进式升值的预期，有香港媒体报道称，业内人士预测人民币兑美元２０１０年可望升值约３％，目前人民币兑美元只升值不足１％，预期还有２％的可升值空间。 对经济的影响 ２．１　人民币升值对出口的影响 一般情况下人们认为，本国货币升值以后，本国生产的制造品价格上升，而外国生产的竞争性制造品价格下降，本国制造业的出口竞争力下降。但是，由于影响出口竞争力的因素很多，如劳动生产率、自然禀赋的差异、国内补贴等，所以，如果认为本币贬值就一定能够提高本国产品的竞争力则有失偏颇。对外贸易角度来看，我国的产业部门可分为贸易部门和非贸易部门，前者如制造业，后者如某些服务业，受人民币升值影响的主要是贸易部门。如果贸易部门的劳动生产率高于平均工资的上涨速度，贸易部门的出口还是有利可图，如２００７年工业部门劳动生产率的环比增长是２０％，工业部门平均工资的环比增长为１８．３％，所以，在０７年汇改到危机之前这段时间，人民币升值将近２０％，但中国的出口并没有减少，还增加很快。但是，２００８年工业部门劳动生产率环比增长仅为０．６％，而工业部门平均工资的环比增长为１７．２％，由于滞后效应的存在，所以，２００９年人民币汇率升值情况下，２００９年１－１２月，出口１２０１６．６亿元，下降了１６％。目前，随着我国对劳动者权益保护的增强以及工业部门正处于产业转型期，工业部门平均工资的增长可能会略快于劳动生产率的增长，因此，人民币升值将会对我国工业品的出口产生一定的冲击。 ２．２　人民币升值对进口的影响 近年来中国对进口的依赖度不断提高，２０１０年１－８月，进口总值比去年同期增长了４５．５％，２００９年进口占ＧＤＰ的比重超过２０％。在人均ＧＤＰ接近３０００美元的阶段性影响下，国内高档服装、通讯电子设备、文教娱乐等享受型消费产品成为新的消费热点，人民币升值将促进品牌质量明显占优的相关国外消费品进口，同时，由于人民币更加值钱，人民币升值也将会降低我国技术设备引进的成本，有利于产业结构的调整。另一