【2017年整理】穹顶之下环保风起 政策驱动行情演绎.docxVIP

证券市场红周刊 2015年3月14日 穹顶之下环保风起 政策驱动行情演绎 《红周刊》作者　郝宁 《穹顶之下》的雾霾调查唤醒了公众的环保意识，而借此之势，环保板块成为本周最为炙手可热的题材。本期，《红周刊》与雪球网、手机腾讯网合作的投资人物专访就邀请孥孥的大树（雪球ID）来谈谈自己多年对于环保股的理解。 买环保就是买政策变量 《红周刊》：本周，环保股从最初的集体暴涨到目前回落分化。对此，2015年其整体行情将会如何呢？ 孥孥的大树：环保股的爆发力已经在本周体现得淋漓尽致，从技术面上看整体板块有回调的需要，个股分化将成为常态。在过去几年，特别是在经历了2013年政策的强刺激下，多数环保行业个股的股价都翻了几倍，惟独在2014年主板大涨的情况下，环保股开始回调且跑输大盘。而恰恰2014年环保行业的政策支撑相对较少，更多的将集中于2015年发布。不难发现，环保股的走势的确与政策的发布联系紧密，而这也是大家今年集体看好环保行业的原因之一。 根据以往经验，政策驱动行情演绎一般经历政策超预期、订单改善和业绩兑现三个阶段。环保板块行情的推进也将分两步：第一步是点燃情绪，市场增加环保股的配置，这个过程已经实现。第二步则是板块出现分化，契合“十三五”规划方向的个股才能走出持续性的行情。从这点看，环保是具有周期股与成长股双重属性的板块。 《红周刊》：政策扶持的力度在今年将如何？ 孥孥的大树：2015年，环保行业将迎来重磅政策的密集出台。1月1日，被称为“史上最严”的《环保法》修订后并实施。《穹顶之下》的播出首先引爆的是大气治理板块，然而不仅仅是大气，我国水环境、城市环境、土壤环境都存在严重的污染问题。按照环保部规划的顺序，大气排在第一位，然后是水，紧接着是土壤。《大气污染防治行动计划》已经出台，同时《水污染防治行动计划》基本编制完成，《土壤污染防治行动计划》处于制定的快车道中，而排污权交易制度、费改税等工作也在推进过程中。 环保股业绩良莠不齐 《红周刊》：投资者一直关心环保股的业绩问题，您怎么看？ 孥孥的大树：大部分环保股的业绩确实并不理想，但投资者也应该看到好的一面。从2014年三季度，整个行业的营业收入增速大幅上涨。在已公布的环保股2014年业绩快报中，仅巴安水务一家营业收入同比下降。不难看出，行业的整体业绩呈现出良好的趋势。2014年三季度，环保行业营业收入、净利润均保持快速增长，前三季度实现营业收入同比增长24%，净利润同比增长28%。 《红周刊》：2015年，环保类上市公司业绩情况预计怎样？ 孥孥的大树：目前阶段，板块业绩风险几乎释放完毕。而过去这一年，环保上市公司已经有很多改造类订单在手，但由于行业的收入确认规律，今年更大概率是业绩兑现之年。此外，由于一些环保工程类公司具有订单集中在下半年确认的特点，通常每年一季报在全年业绩中的比重很低。所以，到2015年中报披露之前，环保板块并不存在很大的业绩风险。 《红周刊》：整个行业的估值目前处于什么水平？ 孥孥的大树：对于估值来说，我考核的标准是市盈率，如果市盈率合理，则会考虑其在细分行业中的地位以及是否具有竞争优势。在经历过去一年的调整后，尽管环保股近期大幅上涨，但目前并未处在估值高位。政策的支持将对环保板块形成最大的支撑，未来整体估值大幅降低的风险较小。 废气废水治理是当务之急 《红周刊》：环保领域有着众多的子行业，您认为其中的哪些最具潜力？ 孥孥的大树：从全国工业污染治理完成投资总额情况来看，2013年共投资867.6亿元。其中，废气治理占比73.87%，废水治理占比14.39%，而固体废物治理占比仅为1.62%。可以看出，大气跟水污染治理是当务之急，这也着重反映在资本市场的股价上，近期环保股的上涨，水和气治理概念的企业涨势大多好于固废处理的公司。 《红周刊》：为什么看好大气污染治理这个子行业呢？ 孥孥的大树：投资源于生活，当下雾霾天气治理正当时，环保行业投入的大时机还未到来。此外，可以看到在去年9月份，相关政策出台了更为严格的排放标准，还将范围从火电厂扩展到钢铁、水泥等其他重污染工业。虽然火电机组脱硫、脱硝设施安装高峰期已过，但火电机组超净排放需求有待释放，小火电机组、小工业锅炉、钢铁、水泥等企业的脱硫、脱硝空间依旧较大。因此，我认为大气污染治理行业的天花板远远未到，这仍是一个处于高速成长的领域。 《红周刊》：您如何从中挑选出不错的投资标的？ 孥孥的大树：就拿除尘、脱硫、脱硝行业来说，龙净环保无疑在已经上市的几家企业中算是行业中的佼佼者。对于该细分行业中其他几家企业，如中电远达、菲达环保、国电清新，通过比对可以看出，龙净环保业务布局占优，行业地位突出，是全行业惟一一家同时拥有除尘、脱硫、脱硝这三项业务的全产业链公司。此外，龙净环保不仅在规模上占优，而且在分业务毛利率上也都明显领先，仅脱