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投资银行业务财务报表分析 如何看一份财务报告——三部曲 1 资产形态组合分析——B/S表左侧栏目总体分析——资产质量为静态判断公司价值的基准； 2 资产归属分析——B/S表右侧栏目总体分析——公司资本结构和资本管理能力； 3 资产盈利能力分析——B/S表和损益表综合分析——公司成长核心能力以及价值判断基准。 ——主要依赖于资产负债表和损益表，现金流量表以及会计附注作为辅助性财务报告信息来源； ——确定主要问题，作为深入分析企业价值以及财务诊断的基础。 如何看一份财务报告——资产形态组合分析的常见问题 1 往来款巨大，尤其是其他应收款项目余额巨大——资产虚增； 2 应收账款余额波幅巨大——公司销售政策不一致，公司营销管理能力存在问题； 3 存货余额骤增——资产实际价值低于账面价值，或者公司存在迟转成本来虚增利润的动机； 4 长期投资巨大——公司对外投资控制不力，或者公司就是一个壳公司； 5 长期资产巨大——公司实际运营资产过低，被收购价值下降。 6 无形资产巨大——公司虚增利润或者资产数量。 如何看一份财务报告——资产归属分析 1 负债和权益比例——公司资本管理能力的问题； 2 应付账款余额波动过大——公司对供货商议价能力薄弱； 3 短期借款余额不正常波动——公司融资能力出现危机，需要分析其他的融资信用； 4 其他应付款余额巨大——是否存在虚增资产的动机，或者公司注册资本金不足的问题； 5 应付税款余额过度波动——公司主营业务不稳定； 6 资本公积余额过大——存在潜在的税收债务。 如何看一份财务报告——资产盈利能力 1 主营业务收入和主营业务成本增长不匹配——公司调整利润的动机； 2 管理费用和财务费用过度增长——公司经营管理和财务管理能力欠缺； 3 非经常损益发生额巨大——公司主营业务盈利能力不足，公司总体价值下降； 4 公司营业利润率下降——公司缺乏未来的盈利增长点。 财务报告的质量分析 资产质量分析 利润质量分析 现金流量质量分析 财务报告的质量分析——资产质量分析 1 资产质量分析：指分析资产帐面价值与“实际价值”之间的差异。 2 预期按帐面价值实现的资产：货币资金。 3 预期按低于帐面价值的金额实现的资产，包括： 〈1〉 短期债权。因为有坏帐，且坏帐准备可能不足（须关注具体债务人的尝债能力）。 〈2〉 部分短期投资。因为股价可能下跌，且计提的跌价损失未必充分（须关注企业持有的股票及其股价走势）。 〈3〉部分存货。因为存货可能贬值，且存货跌价准备未必计提充分（计提过程的主观性）。〈4〉部分固定资产。尤其是技术含量高的资产。还要关注企业折旧政策。 〈5〉部分无形资产。如专利权，因为新技术的出现而加速贬值。 〈6〉纯粹摊销性的“资产”，包括待摊费用、待处理资产净损失、递延资产等。 4 预期按高于帐面价值的金额实现的资产，包括： 〈1〉 大部分存货。因为存货按“历史成本”揭示，而多会“正常”出售。 〈2〉 部分对外投资。尤其是在“成本法”下。 〈3〉 部分固定资产。尤其是不动产。 〈4〉 “帐/表”外资产，如已提足折旧但企业仍在使用的固定资产、已销帐的低值易耗品、研究开发成果/投入、广告投入、人力资源 财务报告的质量分析——利润质量分析 1利润质量分析：指分析利润形成的真实与合理性，以及对现金流转的影响。 2营业收入的质量分析，应关注： 〈1〉 营业收入的品种结构； 〈2〉 营业收入的地区结构； 〈3〉 与关联方交易实现的收入占总收入的比例； 〈4〉 地方或部门保护主义对企业业务收入实现的贡献。 3投资收益的质量分析，应关注：投资收益是否有对应的现金/营运资金流入。 4营业成本的质量分析，应关注： 〈1〉 成本计算是否真实？ 〈2〉 存货计价方法的选择是否“适当”/稳健？ 〈3〉 折旧是否正常计提？ 〈4〉 营业成本水平的下降是否为暂时性因素所致？ 〈5〉 关联方交易和地方或部门保护主义对企业“低成本”的贡献。 5营业及管理费用的质量分析，应关注： 〈1〉 折旧及其他摊销性费用是否作正常处理？ 〈2〉 企业营业及管理费用的控制是否具有短期行为？ 6财务费用的质量分析，应关注： 〈1〉 企业是否“过少”地负债？ 〈2〉 企业是否过分依赖于短期借款？ 〈3〉 企业是否过分依赖于自然负债？ 7企业利润质量恶化的特征归纳： 〈1〉 经营上的短期行为或决策失误导致的未来收入下降趋势； 〈2〉 成本控制上的短期行为导致的效