股权资本由现金流估值过程及结果.pptVIP

* Click to edit Master title style ?? ? ?? ???? ?? ? ?? ???? * -? ?? I. ¨? ?ù ¤§ ?? ?? ¤? ?P °a 1ê ¤O 3 山东华能股权资本自由现金流估值过程及结果 二零零零年七月 捆钩甩擂牛伊并防犹蒂憨歉妨官簇宅终俐钎谐川檄席诽编扛扫抢漫傲许批股权资本由现金流估值过程及结果股权资本由现金流估值过程及结果 现金流折现法较为全面考虑了影响企业价值的各项因素，包括经营业绩、发展前景、增长潜力、资本结构和风险等，同时考虑了货币时间价值，是国际上公认的企业内在价值评估方法。 现金流折现法对企业本质及其不断扩大的资产提供了全面的、清晰的分析和描述。它是理论上最可靠的估值经济模型。 如下图所示，我们所建立的现金流折现模型预测了山东华能未来15年(2000-2014年)的现金流量，并对15年后的现金流使用了永续增长的假设计算公司之终值。然后，我们按股本成本对未来扣除偿债成本后，可获得的净现金流进行折现，所得结果加上公司2000年1月1日现金持有量，从而得出公司的资产净值。 我们未采用加权平均资本成本(WACC)作为折现率，因为我们认为山东华能的未来资本结构将不会静态，因此，采取我们采用股本成本折现法有助于得到更精确的估值结果。 I. 股权资本自由现金流折现法 叉啃浅婉渗貌继陇堕