期权手册-浙商期货.docVIP

一、什么是期权 期权是一种能在未来特定时间以特定价格买进或卖出一定数量的特定资产的权利。期权买方在支付了权利金之后，获得了期权合约赋予的、在合约规定时间，按执行价格向期权卖方买进或卖出一定数量期货合约的权利。期权卖方在收取期权买方所支付的权利金之后，在合约规定时间，只要期权买方要求行使其权利，期权卖方必须无条件地履行期权合约规定的义务。 期权是一种衍生品，期货期权是以期货为标的派生的投资工具。其基本作用，就是可以帮助期货投资者规避期货交易的风险。 二、期权的组成部分 标的物——即标的资产，是买方行权时，从卖方手中买入或出售给卖方的资产。期货期权的标的资产为某期货合约。 执行价格——期权的买方行使权利时事先规定的标的资产的买卖价格。 有效期限——买方可以选择行使权利的时间范围。 权利金——期权合约的价格。期权买方为了获得相应权利而支付给卖方的费用。 三、基本期权类型 看涨期权（Call options）——期权买方有权按照执行价格和规定时间向期权卖方买进一定数量的相关期货合约。在期权规定的有效期限内，期权卖方有义务应期权买方要求，以期权合约预先规定的执行价格卖出相关的期货合约。 看跌期权（Put options）——期权买方有权按照执行价格和规定时间向期权卖方卖出一定数量的相关期货合约。在期权规定的有效期限内，期权卖方有义务应期权买方要求，以期权合约预先规定的执行价格买进相关的期货合约。 四、期权的价格组成 期权的价格=内涵价值+外延价值 内涵价值——反映期权执行价格与其标的物市场价格的关系。 期权按执行价格与标的物市价的关系可分为实值期权、平值期权和虚值期权。 执行价格与期货价格关系表 看涨期权 看跌期权 实值期权 执行价格＜期货价格 执行价格＞期货价格 平值期权 执行价格＝期货价格 执行价格＝期货价格 虚值期权 执行价格＞期货价格 执行价格＜期货价格 其中平值期权和虚值期权的内涵价值均为零。 外延价值的决定因素： 时间——距离期权的到期时间越长，期权的价值就越大。 波动率——包括历史波动率和隐含波动率。 需求 五、期权投资策略 期权投机 看大涨——买入看涨期权 看大跌——买入看跌期权 看不涨——卖出看涨期权 看不跌——卖出看跌期权 期权套利 看小涨——买入较低执行价格虚值看涨期权，同时卖出较高执行价格虚值看涨期权 或买入较低执行价格实值看跌期权，同时卖出较高执行价格实值看跌期权 看小跌——买入较高执行价格虚值看跌期权，同时卖出较低执行价格虚值看跌期权 或买入较高执行价格实值看涨期权，同时卖出较低执行价格实值看涨期权 看多波动率——同时买入看涨期权和看跌期权（看涨期权和看跌期权的头寸和执行价格可以根据波动观点具体调整） 看空波动率——同时卖出看涨期权和看跌期权（看涨期权和看跌期权的头寸和执行价格可以根据波动观点具体调整） 期货期权套保 期货多头保护——保持期货多头头寸，买入看跌期权 期货空头保护——保持期货空头头寸，买入看涨期权 看涨期权空头保护——保持看涨期权空头头寸，买入期货 看跌期权空头保护——保持看跌期权空头头寸，卖出期货。 六、郑商所期货期权合约样本 优质强筋小麦期权合约（样本） 交易单位 一手1吨的优质强筋小麦期货合约 报价单位 元（人民币）/吨 最小变动价位 0.5元/吨，必要时交易所可以发文细拆为0.2元/吨甚至0.1元/吨 每日价格最大波动限制 与优质强筋小麦期货合约相同 合约月份 最近3个期货月份以及持仓量达到交易所规定的其它月份。 交易时间 与优质强筋小麦期货合约相同 执行价格 在优质强筋小麦期权交易开始时，以执行价格间距规定标准的整倍数列出以下执行价格：最接近相关优质强筋小麦期货合约前一天结算价的执行价格（位于两个执行价格之间的，取其中较大的一个），以及高于此执行价格的3个连续的执行价格和低于此执行价格的3个连续的执行价格。更多的执行价格由交易所根据市场情况另行公布。 执行价格间距 当执行价格低于1000元/吨（含1000元/吨）以下时，执行价格间距是10元/吨；当执行价格位于1000元/吨至2000元/吨（含2000元/吨）之间时，执行价格间距是20元/吨；当执行价格高于2000元/吨时，执行价格间距是30元/吨 期权执行 美式——期权买方在合约规定的有效期限内的任何交易日内均可以行使权利 最后交易日 合约月份前一个月第5个交易日 合约到期日 同最后交易日 交易手续费 0.2