【2017年整理】资本成本与资本结构12、21.pptVIP

资本成本与资本结构 一、资本成本 债务资本成本（Cost of Debt） 其中：P=债券的发行价格，C=债券票面利息， M=债券发行面值， n=债券到期期限， F=每股发行费用， Kd=债务资本成本。 税后债务资本成本（Kd’） = Kd（1-T） 其中：Kd为债务税前资本成本 T为公司所得税率 普通股资本成本（Cost of Common Stock） 其中：P0=普通股股票的发行价格，D1=预计每股股利， g=预计增长率， F=每股发行费用， Kc=普通股资本成本 优先股资本成本（Cost of Preferred Share） 其中：P0=优先股股票的发行价格，D1=每股优先股股利， g=预计增长率， F=每股发行费用， Kps=优先股资本成本 留存收益本成本（Cost of Retained Earnings） 其中：P0=普通股股票的发行价格，D1=预计每股股利， g=预计增长率， F=每股发行费用， Kre=普通股资本成本 权益资本成本（Cost of Equity） 权益（Equity）资本成本指普通股股票资本成本（Kc）和留存收益的资本成本（Kre）的合称 加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital） 其中：Wc=普通股资本在总筹资中所占的比重， Wre=留存收益资本在总筹资中所占的比重， 权益资本成本（CAPM方法） 其中：Ke=权益资本成本，Krf =无风险利率， Km=市场收益率， ?i=贝塔系数， 加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital） 其中：Wd=债务资本在总筹资中所占的比重， Wps=优先股资本在总筹资中所占的比重， We=权益资本在总筹资中所占的比重， 福建南纸股份有限公司 福建南纸股份有限公司主要以新闻纸、纸制品、纸浆和林产品化工等产品的生产和开发为主营业务。经营范围还包括电器机械、工业生产资料、建筑材料等产品的生产和销售。公司前身为南平造纸厂。 1998年5月4日发行公众股（A股）7000万股，每股发行价4.73元，由长城证券主承销，最大股东为福建省轻纺工业总公司，持有74.83%的股份。 1999年8月20日起，公司发行23000万元企业债券。债券期限为三年，年利息为3.62%，债券信用等级为AA级，由中国科技国际信托投资公司主承销。 2001年末，公司相关的权益和债务的基本情况如下： 企业债：23,000万元，面值1000元，票面利率3.62%，每年付息一次，期限为5年，债券已发行2年。 普通股：7,000万股，面值1元，发行价格4.73元，2000年分配方案为每10股派1元。 2002年初始，公司为实现稳产、优质、低耗的目标，利用生产优质新闻纸的优势，进一步扩大市场份额，准备实施“年增产12万吨彩色胶印新闻纸技改项目”的主体工程，估计公司为此约需资金25000万元，其中800万元从公司的留存收益中解决，其余部分则依靠其他方式进行筹资，公司希望能保持目前的资本结构。目前市场利率约为5.78%，1999年福建南纸股票全年平均交易价格为9.5元，公司所得税率为15%。 发行新的企业债券，每张面值1000元，票面利率3.78%，期限三年，自2002年8月8日至2005年8月7日止，每年付息一次，发行费用约为发行金额的1.2%； 增发新股，每张发行价格8.5元，每股发行费用约为0.19元，公司力图按照2000年资产负债水平下的可持续增长率保持股利增长率及股利分配方案。g*=b*ROE 一、如何确定新的筹资方案中各项长期筹资工具的资本成本； 二、如何确定公司现有的资本结构； 三、如何确定新筹资方案后公司的加权平 均资本成本； 债务资本成本（Cost of Debt） 普通股资本成本（Cost of Common Stock） 留存收益本成本（Cost of Retained Earnings） 边际资本成本（Marginal Cost of Capital） （一）边际资本成本的概念 边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。也是按价权平均法计算的，是追加筹资时使用的加权平均成本。 （二）边际资本成本的计算和应