【2017年整理】郑百文案例 全面分析.pptVIP

背景介绍 重组过程 效应分析 问题 (一)郑百文股份有限公司的基本情况 郑百文股份有限公司(以下简称郑百文，股票代码600898)是以批发业务为主营业务的商业类上市公司。 1992年7月，公司更名为郑州百文股份有限公司(集团)，于1992年12月增资扩股。 1996年4月，公司经中国证监会批准在上海证券交易所公开上市。  （二）重组方--三联集团简介  山东三联集团是一家以家电批发与零售为主营业务的商贸公司 。 1985年在破产企业的基础上，吸收山东五县11个乡镇204万元资金，加上张继升（厂长）的个人智力投资，形成三方联合的股份制家电专营店。 　三联是一个投资多元化的企业集团，公司经营领域还涉及电子信息、旅游、房地产等行业，并取得骄人业绩。该公司目前拥有国内规模最大的商用多媒体宽带光纤信息网络--“百灵网”，此外目前公司还拥有紧密层以上企业160多家，主要分布于中国的山东以及美国的旧金山。  1986--1996年的10年间，郑百文销售收入增长45倍，利润增长36倍；1996年实现销售收入41亿元，全员劳动生产率470万元。 按照郑百文公布的数字，1997年其主营业务规模和资产收益率等指标在深沪上市的所有商业公司中均排序第一，成为国内上市企业100强之一。而且，郑百文还是郑州市第一家上市企业和河南省首家商业股票上市公司。 衰败似乎就发生在一夜之间。就在被推举为改革典型的第二年，即1998年，郑百文在中国股市创下每股净亏2．54元的最高纪录，而上一年它还宣称每股盈利0．448元。1999年，郑百文一年亏掉9．8亿元，再创沪深股市亏损之最。  郑百文变脸的原因 1)郑百文在财务上弄虚作假。为了上市，公司硬是把亏损做成盈利报上去，最后蒙混过关。 2) 公司上市后高速膨胀、管理失控。郑百文从1996年起建立全国性的营销网络，投入资金上亿元，建起40多个分公司。3）郑百文与四川长虹、建行郑州分行建立起来的三角信用关系导致了郑百文的资金链断裂。 其主营业务是以家电为主的文具百货批发业务，主要亏损是家电批发业务。 截至2000年6月30日，郑百文累计亏损18.21亿元，股东权益为-13.60亿元，每股净资产-6.88元，严重资不抵债。2000年郑百文的经营基本处于停滞状态。 郑百文债权债务关系特点 郑百文资产与债务重组方案 三联集团获得以下利益： 重组后的郑百文实质上已经变成山东三联(三联将拥有其50％的股份)，因此本次债务豁免是三联花3亿元购回2．864亿元的账面净资产 。 三联将以零价格获得郑百文50％的股权(包括5354万股流通股)，这些流通股将带给三联巨大的收益 。 郑州市政府为了实现郑百文重组，给予了三联许多优惠政策 。 通过重组，三联集团可以进一步拓展集团在家电零售业务的国内市场，建立广泛的市场销售网络，逐步塑造自己行业领导者的形象。 这次重组使三联集团获得了一个干净的郑百文壳资源，成功实现了借壳上市，打通了公司通过证券市场进行直接融资的渠道。  郑百文重组案例启示 利用民间资本力量是大势所趋。 健全法律法规、规范国内资本市场，尤其是政府部门如何尽快建立真正意义上的破产退出机制，让病态企业该破的破、该退的退，实现真正意义上的市场化运作。 随着并购目标的复杂，熟练进行金融创新、灵活运用多种金融工具进行并购方案的设计，是对有关项目人员提出的迫切要求 。 重视在重组过程中发挥债权人的作用。 O(∩_∩)O谢谢！ * 债务重组案例 分析 特点:以债权人为主导、庭外协议式的资产与债务重组。 了解:在我国特定的制度环境下解决上市公司困境的重组效应 。 郑百文股份有限公司债务重组 重组背景 100 197582119 股份总额 54.20 107099200 流通股 31.18法人股 14.62国有股 所占比例（%） 股数 1、郑百文的股权结构： 2、郑百文的主要财务指标（上市之后） -136047 -129942 4375 39265 所有者权益 247534 254819 23053 312146 负债 114098 127772 236607 352976 资产总额 -6068 -95698 -50241 8129 净利润 -6263 -96460 -50564 5088 营业利润 32950 130680 360564 746781 主营业务成本 32914 130776 335501 767784 主营业务收入 2000.1～6 1999 1998 1997 年份 债权人 信达资产管理公司 交行、工行、广发银行 其他零星债务 债权额 20.76亿元 0.5164万元 所占比例 90% 10% 可供最大债权人信达公司选择的不良资产处置