河南投资集团有限公司15年跟踪评级报告(中债资信).docxVIP

河南投资集团有限公司跟踪评级信用等级：AA+评级展望：稳定评级时间：2015.06.04上次评级中债资信评估有限责任公司（以下简称“中债资信”）认为河南投资集团有限公司（以下简称“河南投资”或“公司”）在跟踪期内继续坚持多元化发展的业务格局，传统业务保持在各细分行业的规模优势，同时受益于金融行业经营形势向好、部分行业原材料的价格回落，经营业绩有所增强，整体经营风险仍很低。跟踪期内，在电力、金融等板块的带动下，公司经营性业务收入以及盈利状况有所改善，同期投资收益的规模以及现金实现能力较为稳定；债务负担以及偿债指标均与前期基本持平，财务风险仍为很低，外部支持仍具有很强的增信作用，维持公司的主体信用等级 AA+，评级展望仍为稳定。河南省属投融资公司。跟踪期内，公司继续保持多元化经营思路，其主要业务仍以电力、金融、水泥、造纸和交通业务等为主；公司股权结构未发生变化，实际控制人仍为河南省发改委。跟踪期内，公司造纸板块在产能规模与产品结构方面与前期保持一致。由于同期造纸行业产能过剩矛盾加剧，成本端压力的不同导致行业内大企业经营业绩与中小企业分化加剧，而公司造纸板块在造纸行业中产能规模偏小，尤其是单机产能优势不突出，使得跟踪期内造纸板块盈利有所下滑。未来尚需关注公司该板块淘汰落后产能情况。跟踪期内，该公司水泥板块的熟料产能和水泥产能分别保持在1,225万吨和 1,680万吨，新型干法水泥总产能仍处于河南省第三位，占河南省新型干法水泥产能的 12%。受制于河南省产能过剩严重，跟踪期内，公司水泥产能利用率由 2013年的 80.54%降至 2014年前三季度的 74.97%。同期水泥平均售价由 262元/吨降至 257.52元/吨。短期内，河南省水泥行业面临产能过剩的问题，但从河南省水泥行业的竞争格局看，公司在河南省内的主要竞争对手分别为中联水泥和天瑞水泥，但其均为公司控股同力水泥的股东，河南省水泥行业集中度较高，河南投资集团有限公司跟踪评级因此，未来河南省内水泥行业的竞争和合作关系变动将对区域水泥行业发展产生较大影响。跟踪期内，公司高速公路板块完成将林长公司并入许平南公司的方案，公司该板块所辖路产总长度仍为 255公里。2014年前三季度，公司所辖高速公路实际车流量为 26,527辆，较 2013年全年增长13.55%，实际收到通行费 7.76亿元，较 2013年前三季度增长 13.95%。整体上，该板块在跟踪期内经营较为稳定，相关参考资料评级方法：（2013.1)跟踪期内，公司其他产业板块经营状况与前期基本保持一致。其中截至 2014年 9月底房地产业务中的天地湾和秀水苑已分别完成79.60%和 84.00%的销售面积占比。幸福里项目亦于 2014年 8月开始销售，已销售面积占比为 16.00%。评级报告：（2014.1）跟踪期内，公司金融板块持续保持了银行、证券、信托、担保、股权基金和创业投资等门类齐全的金融产业体系。其中，中原证券于2014年 6月在香港上市。跟踪期内，公司金融板块的业务牌照持续保持齐全，下属金融企业持续在河南省保持了较强的市场地位。公司未来投资主要集中于火电、燃气、基础设施、金融等领域。2014~2016年，公司已明确的投资项目计划投资 165.58亿元，其中自有资金 43.89亿元，贷款金额 151.78亿元。截至 2014年 9月底，已完成投资 35.94亿元。按照公司计划，2015~2016年分别投入 78.90亿元和 23.44亿元。公司在组建中原银行、增资扩股中原信托等工作中可能会涉及较大规模资本支出。总体看，未来公司资本支出规模很大。截至 2014年 9月末，公司尚有未使用银行授信 298.31亿元，同时旗下有四家上市公司，整体具有较强的融资能力，有利于缓解资本支出压力。财务风险：保持在很低水平跟踪期内，根据河南省人民政府组建地方法人金融机构的要求，开封市商业银行股份有限公司（以下简称“开封商行”）计划与许昌、安阳等 12家城市商业银行组建中原银行。开封商行各股东以所持开封商行股份折算为中原银行的股份；2014年 7月 1日至中原银行开业日期间的经营成果，由中原银行享有或承担。公司自 2014年 7月 1日起不再将开封商行纳入合并范围。因此，公司 2014年审计报告中发放贷款及垫款、持有至到期投资、吸收存款及同业存放等科目较2013年出现较大变动。跟踪期内，公司电力、造纸、水泥和金融等传统业务受所在行业景气度影响，收入均较 2013年略有下滑。但是其他产业在房地产项目实现销售的带动下，收入同比增长 68.26%，带动公司 2014年营业收入同比增长 8.23%，为 241.83亿元。2015年一季度，公司营业收入为 52.49亿元