杜邦分析系图.docVIP

长期投资无形资产 长期投资 无形资产 其他资产 ÷ ÷ × × 总资产报酬率 平均权益乘数 销售净利率 总资产周转率 净利润 总收入 销售收入 总成本 平均资产总额 流动资产 非流动资产 销售收入 销售成本 销售费用 固定资产 货币资金 交易性金融资产 管理费用 财务费用 税金 营业外支出 应收账款 存货 其他流动资产 预付账款 所有者权益报酬率 - + 以五粮液和贵州茅台为例，采用杜邦分析法对两公司的财务情况进行综合分析和评价。 1．五粮液和贵州茅台杜邦分析体系相关指标 五粮液和贵州茅台杜邦分析体系相关指标表 项目 五粮液 贵州茅台 差额 销售净利率 20.1% 40.98% 20.88% 总资产周转率 0.67 0.72 0.05 总资产报酬率 13.44% 29.58% 16.36% 权益乘数 1.22 1.38 0.16 所有者权益报酬率 16.43% 40.81% 24.38% 注：由于计算过程中保留小数点位数时采用四舍五入方法，所以各关系式有所误差  五粮液杜邦体系图 销售净利率20.1% 销售净利率20.1% 投资收益320 营业外收入19 总资产报酬率13.44% 平均权益乘数1.22 总资产周转率0.67 净利润147278 总收入723856 营业收入732856 总成本585578 平均资产总额1095590 流动资产648389 非流动资产508776 营业收入732856 营业成本337798 销售费用78276 固定资产499356 货币资金406077 交易性金融资产809 管理费用49794 财务费用-9223 税金58263 营业外支出696 应收款项60916 存货180587 其他流动资产0 所有者权益报酬率 16.43% 营业收入723856 公允价值变动收益-17 资产减值损失-93 所得税费用70556 无形资产6249 长期股权投资2639 其他532 + × × ÷ ÷ - 注：平均资产总额为期初数和期末数的平均数；固定资产包括固定资产、在建工程、工程物资和固定资产清理项目金额；长期投资包括长期股权投资、持有至到期投资等，应收款项包括应收账款、应收票据、预付账款、其他应收款等等。 贵州茅台2007杜邦分析体系图 总资产报酬率29.58% 总资产报酬率29.58% 平均权益乘数1.38 总资产周转率0.72 净利润296605 总收入724216 营业收入723743 总成本427611 平均资产总额1002613 流动资产727150 非流动资产320997 营业收入723743 营业成本87164 销售费用56039 固定资产283336 货币资金472271 交易性金融资产0 管理费用72316 财务费用-4474 税金60408 营业外支出623 应收款项24398 存货230482 其他流动资产0 所有者权益报酬率 40.81 % 营业收入723743 公允价值变动收益0 资产减值损失-61 所得税费用155597 无形资产24927 长期投资6200 其他6533 + × × ÷ ÷ - 投资收益181 营业外收入292 销售净利率40.98% 销售净利率40.98% 注：平均资产总额为期初数和期末数的平均数；固定资产包括固定资产、在建工程、工程物资和固定资产清理项目金额；长期投资包括长期股权投资、持有至到期投资等，应收款项包括应收账款、应收票据、预付账款、其他应收款等等。 4．五粮液和贵州茅台比较分析 通过对五粮液和贵州茅台杜邦体系图的比较分析可知，五粮液的经营业绩比贵州茅台要差很多，投资者的报酬率也要低很多，五粮液的所有者报酬率为16.43%，贵州茅台为40.81%。其差距的原因主要体现以下几方面： （1）产品的获利性差 五粮液的销售净利率为20.1%，贵州茅台的销售净利率为40.98%。再深入分析，五粮液净利润低的原因是企业的净利润低，而净利润低的原因是企业的总成本高，而总成本高主要是因为五粮液营业成本和销售费用高引起。结合企业的发展战略，五粮液公司生产了大量毛利率很低的低价位白酒，产销量大但利润低，应该调整企业的产品结构。 （2）对资产的管理效率低 五粮液的总资产周转率为0.67次，贵州茅台的总资产周转率为0.72次。再深入分析，总资产周转率稍低的主要原因是企业资产占用资金较多，而且流动性强的流动资产相对较少，变现能力差的固定资产相对较多。五粮液同样可以通过调整产品结构，减少固定资产的需求量，降低固定资产占用资金数。 （3）没有充分合理的利用财务杠杆 五粮液的权益乘数为1.22，贵州茅台的权益乘数为1.38。两个企业的资本结构都显保守，不能充分发