投资学lecture14.pptVIP

第14章　债券组合管理 钟拥军 内容 14.1　债券定价理论 14.1.1　债券定价的基本模型 14.1.2　利率期限结构 14.1.3　债券的久期与凸度 折现因子的定价模型 即期利率和远期利率 即期利率和远期利率 到期收益率定价模型 利率期限结构概述 传统利率期限结构理论 传统利率期限结构理论 现代利率期限结构理论 债券的久期与凸度 债券的久期与凸度 债券的久期与凸度 债券的久期与凸度 债券的久期与凸度 债券的久期与凸度 Zhuhai university, 2009 投资学 2009－03 内容 其中， 为债券在t期的现金流； 为t期折现因子或折现率。 计算折现因子的方法： （1）即期利率：某一给定时点上零息债券的到期收益率。 其中， 为t期折现率； 为t期的即期利率。 即期利率的定价模型为： （2）远期利率：借贷双方约定的在t期支付的t+n期的即期利率。 或者 远期利率的定价模型为： 到期收益率是使债券现金流的折现值等于市场价格的折现率。 传统的利率期限结构理论：无偏预期理论、流动性偏好理论和市场分割理论； 现代的理论：默顿提出的模型，以及其它改进的模型，CIR，HJM模型 （1）无偏预期理论。无偏预期理论认为远期利率代表了投资者对未来时期的预期。均衡状态下，预期未来的即期利率等于远期利率： 如果该公式成立，则