第7章期权.pptVIP

第7章 期权、期货与其他衍生工具 如果期权在实值状态被执行，其收益为ST-X，否则为零。所以在期权收益与杠杆化股权头寸收益均为正时，两者收益相等，后者收益为负时，前者收益高于后者。因为期权的收益总是大于或等于杠杆化股权头寸的收益，所以期权价格要超过建立该头寸的成本。 于是，看涨期权的价值大于S0-(X+D) / ( 1 +rf)T，更一般地表示为： C≥S0-PV(X)-PV(D) 其中PV(X)为执行价格的现值，PV(D)指期权到期所支付的红利的现值。可定义PV(D)为到期日之前所有红利的累计现值。由于已知看涨期权价值为非负，所以，可知C大于max[0, S0-PV(X) -PV(D) ]。 我们还可以定义出一个看涨期权价值的上限：显然应当是股票价值S0。没有人会支付高于S0的价值去购买实际价值为S0的股票的期权，所以，有C≤S0。 图7-9给出了看涨期权价值所处的范围。根据我们得到的对期权价值的限定，期权的价值不可能在阴影区域以外。在到期日之前的任一时点，看涨期权价值在阴影区域之内，但是不会到达上下边界，如图7-10所示。 图7-9 看涨期权价值可能的范围 图7-10 看涨期权价值与股票现价之间的函数关系 2. 提