第七章企业价值评.docVIP

第二节　现金流量折现法 　　 基本公式： 一、现金流量折现模型的种类种类 现金流量 股利现金流量 股权现金流量模型 股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量，它等于企业实体现金流量扣除对债人支付后剩余的部分。 实体现金流量模型 股权价值=实体价值-净债务价值 实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债投资人）的税后现金流量。 【提示】，股利现金流量模型和股权现金流量模型相同。各种现金流量和价值之间的相互关系：【链接】计算实体价值和股权价值时资本成本二、现金流量折现模型参数的估计（一）折现率：第章已经解决　　股权现金流量：K股　　实体现金流量：K加权“详细预测期”，或称“预测期”1）具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率； （2）企业有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。 【】净负债股东权益净经营资产【】“回报率”，第二章的“净经营资产利润率”类似，只不过第七章这里的投资资本是用的是期初净经营资产的数值。 　后续期现金流量增长率的估计P185页 在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量、债务人现金流的增长率和销售收入的增长率相同，因此可以根据销售增长率估计现金流量增长率。 确定详细预测期的各年现金流量的方法与第三章长期财务预测中现金