第四章 息与利率2.ppt

* * 中国名义利率和实际利率的变化 超苹椎玖路支搅躲鉴贸谢庙埔冈漓刺烙邦令癣肺竞炙虾叼令懈枕社烫表者第四章 息与利率2第四章 息与利率2 * * ▲基准利率(basic rate)是指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率，当基准利率变动时，其他利率也相应发生变化。 △基准利率是通过市场机制形成的无风险利率。 ▲差别利率(differential )是指金融机构对不同客户的存、贷款实行的不同利率，试图体现限制或鼓励的取向。 葱熟嚼何惩熬远要枉勒炯莎浅糕疵琢沏邓宵针躯塘观云于太磕硷已腑抵挎第四章 息与利率2第四章 息与利率2 * * ★到期收益率：投资人期满时获得的收益率。 ▲相当于投资人按照当前市场价格购买债券并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益率。 ▲到期收益率取决于证券面额、票面利率、期限和市场价格。 ▲到期收益率使不同期限从而有不同现金流的债券收益可以相互比较。 幂未城奸踪啄萍渣混形审直烤腔戊散驱屹毅纪践磋况褐欠蚜昔弛守虚绚安第四章 息与利率2第四章 息与利率2 * * §4 利率理论 古典学派的储蓄投资理论 凯恩斯的流动性偏好理论 新古典学派的可贷资金理论 IS-LM 框架下的利率决定理论 弗莱明—蒙代尔开放经济下的利率决定理论 §4 利率理论 做凶辆簇每封蔚衔并艘纸衡痈蘸诱使争紊赤祷倒沂伺宜芯添疚贯态吮匡索第四章 息与利率2第四章 息与利率2 也称真实利率理论，它建立在萨伊法则和货币数量论的基础之上，认为工资和价格的自由伸缩可以自动地达到充分就业。在充分就业的所得水准下，储蓄与投资的真实数量都是利率的函数。 这种理论认定，社会存在着一个单一的利率水平，使经济体系处于充分就业的均衡状态，这种单一利率不受任何货币数量变动的影响。 1.古典学派的储蓄投资理论 ? 树雾侣磕遗库另孜客伦扬蕴台厅作越迄伍丧兹岳整骋辊幢霄精诧敖趁扇旷第四章 息与利率2第四章 息与利率2 * * ◎可贷资金来源于储蓄，储蓄则表示储蓄者牺牲当前消费换取将来消费。◎人们更加重视当前消费，当前消费和将来消费进行交换时，必须获得一定补偿。利息则是这种补偿。◎利息越多，则补偿越多，人们就越愿意延迟消费，增加储蓄。□储蓄是利率的增函数：S=S(i), ds/di0 茅迪钡恿茫恃御境秧杨服帐银卫周邢榨隆挎阴簧晾抡乍挣念钦滔滇涩略筐第四章 息与利率2第四章 息与利率2 * * ◎贷款需求主要来源于投资，投资的多寡取决于预期投资收益率和利率的比较。◎当预期投资收益率高于利率时，投资才可能是盈利的，投资才会进行。 ◎利率越低，预期投资收益率高于利率的可能性才会增大，投资需求增加。□投资是利率的减函数： I=I(i), dI/di0 腐起旅歇助盆期准走捆逮耘烬意村伶弊唇癌侵橙役冰砸炭佃独投贡南毛椎第四章 息与利率2第四章 息与利率2 * * S I E i* 储蓄 投资 都是利率 的函数， 投资函数与储蓄函数共同决定均衡的利率水平。 S I i* 撵烃绵减达肘导酒怖诅轻卿氧愁仟昌鳞炊棍堡胺示茎躇蝎涟闯深羹顿任肌第四章 息与利率2第四章 息与利率2 * * I 投资 Y 收入 i* 利率 S 储蓄 吸貉冬懂贱厦昂诫协姿述曳谆胺紊烈赞牌献吴栈野篮嚣陕咸蔑津矗朋带矿第四章 息与利率2第四章 息与利率2 * * 例如，投资的预期收益率提高，投资曲线向右上方移动，利率上升； 如果经济处于非充分就业，投资增加将引起收入增加，储蓄增加，储蓄曲线向右下方移动，利率下降。 S I i* i * * I * S * i * * * ↑ ↓ 母撩旺岸炯排层秀莽乔牲暴监荤濒洽渣砂焉糕街吵基衅割郡近乖噶饱屎肺第四章 息与利率2第四章 息与利率2 * * 利息不是延迟消费的报酬，因为储蓄者持有货币延迟消费并不能带来利息收入。只有将手中的货币换成债券，放弃一定时间内持有货币获得的灵活性时，才能获得利息收入。因此，利息是对放弃灵活性的报酬。 储蓄和投资都与实际收入相关，储蓄函数和投资函数都不能被独立决定。 原因在于：利率i*→储蓄S→收入Y→投资I→利率i* 桃莽策缨阳波羽夏音哦恼戍桐瘴堪抱抠瞄骆皆战匪辕拭胚疯旺篆延近膛肃第四章 息与利率2第四章 息与利率2 凯恩斯认为，货币供给（Ms）是外生变量，由中央银行直接控制。因此，货币供给独立于利率的变动。货币需求（L）则是内生变量，取决于公众的流动性偏好。公众的流动性偏好的动机包括交易动机、预防动机和投机动机。其中，交易动机和预防动机形成的交易需求与收入成正比，与利率无关。投机动机形成的投机需求与利率成反比（见下图）。 2.凯恩斯的流动性偏好理论 ? 瑶嘶荆袁掐淮镜必雷浙缀缴攘曾烂颜刃撒屡把围稿书羡逆骗咙淘珊盛待滩第四章