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北京碧水源科技股份有限公司 投资者调研会议记录 会议时间：2016年10月26日星期三20:00-21:00 会议地点：电话会议 参加本次会议的人员有：公司董事会秘书何愿平、公司证券事务代表张兴、公司投资者关系经理姜为、公司投资者关系专员李东晨、中金公司研究部、smartec capital、博时基金、才华资本、德鼎投资、东方基金、东吴基金、方圆投资、富敦投资、高盛高华、高盛资产、国投瑞银基金管理有限公司、国信证券资管部、瀚信资产、和聚投资、弘毅投资、宏利基金、华安基金、惠理基金、交银施罗德基金、景泰利丰投资、炬洲投资、凯思博基金、凯思博投资、立格资本、灵赫资产、路博迈基金、明达资产、南方基金、平安养老、融通基金、润晖投资、赛富基金、上海博道投资、尚峰资本、深圳前海欣筠和基金、诺亚财富、台湾保德信投信、泰达宏利基金、泰康资管、天弘基金、万正资本、未来资产、西部证券投资部、星展银行、兴业基金、兴业证券自营部、阳光保险资产管理、银华基金、云南水务、长城证券、长盛基金、中金公司研究部、中金公司资管部、中银保诚资产、中植产业投资有限公司等70余位机构投资者及个人投资者。 会议主持人：何愿平先生 会议记录人：李东晨 会议主要内容：公司董事会秘书何愿平先生就公司第三季度报告、行业发展及公司未来规划等方面进行介绍。 何总：我们刚刚发布了公司的三季报，看到大家很积极，感谢大家对我公司的关注。我公司三季度的经营状况整体来看很不错，收入增速达33%，三季度所中标项目在全国开花，公司保持强劲的增长态势，公司今年开工情况良好，增长形势很不错。 问：与国企竞争PPP项目，公司的应对措施？ 何总：现阶段竞争比较激烈的是河道的治理，很多公司都在竞争河道的整治，黑臭河的治理，这种污水治理中PPP里面有两种形式，一种叫BOT，还有一种是从BT转过来的，环保部、财政部规定固废和污水处理必须由PPP来做，这给民营资本带来机会。我们跟别人竞争最显然的优势是创新，而碧水源技术创新能力强，具有稀缺性。对于竞争水质要求高，需求水再生等方面的项目，碧水源具有决对优势。碧水源的优势是人才、技术、创新。民营企业与国企竞争的出路就是创新，我公司的未来战略也是创新。 举例来说，碧水源的MBR就是创新，我们还会以创新来引领市场，我们公司新推出的DF膜，正是对中国现有的一些饮水安全问题的最有杀伤力的解决办法，目前中国自来水中存有的“PM2.5”、“硝酸盐”等致癌的物质，DF膜都能够有效去除。另外DF膜还可进行自来水厂的改造，近期为江苏省若干城市进行自来水厂的改造，效果反映良好，DF膜还应用在我公司研发的饮水机上。 问：何总，你好，我想请问一下就是今年接的这些水务的单子我们在资金上是怎么安排的，然后能不能给我们大致测算下一个典型的项目它的现金流情况是怎么样的？ 何总：我公司的资金量不是很大，尽管现有资金很多，但是现在的负债率也在30%左右，从资金角度来说，我们大概具有1,000亿的投资能力。第二个就是我们做的项目现金流的还是比较好的，有较好的自我评判能力，举例来说，现阶段投1个亿的项目，一般来说以PPP模式，收益分快钱和慢钱两种。慢钱，就是通过运营来的，每两年或者两年以后每年都要定期选择价位的调整，这个收益可能会有一定变化。第二个方面呢，就是快钱，快钱就是包括我的产品和EPC项目，比如该项目预计有9,000万的EPC份额，对应的我们将获得30%或者更多的利润比率。一般来说1个亿的项目需支出3,000万的资本金，而我的利润可以基本能够覆盖我的资本金，这样就形成一个良性的循环，其他的钱我就可以用银行的贷款来支持，我公司的项目基本上是这样一个构造，但不是所有的都是千篇一律的，有比较好的也有差一点的。但我公司最核心的竞争力就是产品创新。 问：何总，在14年及以前，我看了一下我们的项目公司，基本上是40%到50%的股权占比，但是15年及以后，我看我们的项目公司基本上都是我们控股全资的，能大概解释一下这个事情吗？ 何总：近年来我们合作的公司很多，在较发达地区的城市一般对方公司希望能控股，而在三线或较不发达的地区一般是由我们持股较多，但总的来说还是我们参股的以合资公司合作的情况居多。但不论哪种形式，我们都要求由我们公司的人出任合资公司的总经理，这样才能掌握经营权。 问：何总，想请教下公司订单方面，三季度的增速和四季度增速如何？订单的落地到完成大概需要多长呢？ 何总：我公司的订单一般有季节性的特点，通常是三季度和四季度居多，特别是四季度，能中的标更多。一般我们签订的订单通常两年内就能完成，取决于每个项目施工当地的特殊情况，有的地区可能项目完成的很快，比如可能部分城市有减排量的指标要求，所以可能要求要在短期内完工，这种情况也是有的，这样我们项目推进的就很快。 问：贵公司在应对毛利率下降的问题上，公