第六章 5 资本成本.pptVIP

第五节 资本成本 一、资本成本的定义 会计成本：资金使用者（企业）获得资金使用权所实际支付的代价。包括资本筹集费和资本占用费。 经济成本：出资者（股东、债权人）提供资金使用权所期望得到的最低报酬率（预期或必要报酬率）或机会成本。 资本成本的财务定义：投资者从与该项投资风险等价的其他投资中预期得到的回报率（机会成本）。 作为投资项目评价的贴现率。 二、平均资本成本和边际资本成本1、加权平均资本成本（WACC） 企业或项目的资本有多种来源 债务资本：公司债券、贷款 股权资本：普通股、优先股 不同来源资本有不同的成本，即单项资本成本 没有免费的午餐：股权资本也有成本 股东比债权人承担更高的风险 股权资本成本高于债务资本成本（中国平均为9.4%(3.4%+6%)） WACC：企业或项目的资本成本是上述不同来源资本成本的加权平均(Weighted Average Cost of Capital），权重系数为单项资本占总资本的比重 例 假定我们想要估计XYZ公司的资本成本，我们有如下信息。 1、要符合债权人和股东的期望，XYZ公司在现有资产上每年必须赚进多少美元？ 债权人期望他们的100元贷款有10%的收益，即10元。然而，因为利息支付是可以抵税的，对一家税率等级为50%的盈利公司而言，有效的税后成本为5元。股东们期望他们得