上海市申江两岸开发建设投资（集团）有限公司15年第二期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

上海市申江两岸开发建设投资（集团）有限公司[此处键入本期债券名称全称2015年度第二期短期融资券 ]信用评级报告信用评级报告债项信用等级： A-1级评级时间： 2015年 9月 15日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd.新世纪评级概述上海市申江两岸开发建设投资（集团）有限公司 2015年度第二期短期融资券（简称“本期短券”）归还银行借款每年支付利息，到期一次偿还本金及利息上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪公司”或“本评级机构”）对上海市申江两岸开发建设投资（集团）有限公司（简称“申江两岸”、“该公司”或“公司”）发行的期限为 366天的 13亿元 2015年度第二期短期融资券进行了评级，反映了申江两岸在外部环境、政府支持及资产质量等方面所具有的优势，同时也反映了公司在业务转型、债务负担加重及投融资等方面所面临的压力与风险项目?区域环境较好。申江两岸业务集中在黄浦江两?政府支持。申江两岸作为上海市黄浦江沿江综合开发运营主体，接受上海市财政委托从事基础设施建设项目，在日常业务等方面得到的政府支持力度较大。－－－－?资产质量较好。申江两岸拥有上海市沿江丰富的优质土地资产，在一定程度上提升了公司的财务弹性。注：根据申江两岸经审计的 2012-2014年及未经审计的 2015年上半年度财务数据整理、计算。?主要劣势/风险：?经营转型风险。申江两岸近年来经营模式向沿江综合开发和资产经营改变，但相关项目开发、运营经验相对缺乏，存在一定的项目管理、运营风险。?债务负担加重。申江两岸近年来刚性债务余额扩张快速，资产负债率已上升至较高水平且债务以刚性债务为主，债务负担持续加重。公司偿债资金来源对土地资产的变现依赖度高，尽管所持土地地段优势突出，但这些地块的整理成本也极高，仍会面临一定的极端状态下的市场风险。马群瑛Tel：(021)885E-mail：mqy@ ?投融资压力。申江两岸后续综合开发项目投资规模较大，开发周期较长，存在一定的投融资压力。新世纪评级?未来展望通过对申江两岸及其发行的本期短券主要信用风险要素的分析，新世纪公司给予公司 AA+主体信用等级，评级展望为稳定；认为本期短券还本付息安全性很高，并给与本期短券 A-1信用等级。新世纪评级Brilliance Ratings 声明本评级机构对上海市申江两岸开发建设投资（集团）有限公司 2015年度第二期短期融资券的信用评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级有效期至上海市申江两岸开发建设投资（集团）有限公司 2015年度第二期短期融资券本息的约定偿付日止。鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对评级对象进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。3新世纪评级Brilliance Ratings 上海市申江两岸开发建设投资（集团）有限公司2015年度第二期短期融资券信用评级报告一、募集资金用途（一）债项概况该公司注册 26亿元 366天短期融资券，首期已成功发行 13亿元，本期发行金额 13亿元，用于偿还银行借款。图表 1. 拟发行的本期短券概况短期融资券名称：上海市申江两岸开发建设投资（集团）有限公司 2015年度第二期短期融资券注册额度： 26亿元人民币本期发行规模： 13亿元人民币短期融资券期限： 366天定价方式：按面值发行增级安排：无资料来源：申江两岸截至 2015年 8月末，该公司已公开发行的 11申江债、14申江开投PPN、15申江两岸 MTN001和 15申江两岸 CP001等均处于存续期，目前付息正常。图表 2. 截至 2015年