美豆-美玉米比价分析.docxVIP

五、美豆/美玉米比价变动过程，以及每个阶段背后的天气驱动因素2012年，美豆/美玉米比价大幅波动，基本呈现了“持续上升—暂时盘整—回落—反弹—回落”的走势，其中存在四段趋势，背后均有明显的天气驱动因素，可以根据两种作物不同的生长属性，执行对冲策略。（1）1月初-5月上旬，美豆/美玉米比价（以下简称比价）从1.9一路走高至2.6。此阶段，南美天气干旱问题逐渐明朗化，南美大豆大幅减产，美豆价格持续上涨，而南美玉米的产量受干旱影响不大，美玉米价格震荡走低。推升比价走高的第二个驱动因素是，在4、5月份美国中西部干旱初见端倪，由于玉米可以在干旱条件下播种，而大豆播种需要充足的土壤湿度，所以美国中西部的干旱在4、5月份，对大豆产量前景的损伤要比玉米严重，这也助推了美豆/美玉米比价继续走高。此阶段，首先可以针对南美干旱问题，导致全球大豆产量锐减而对全球玉米产量影响不大的特点，执行多豆空玉米的对冲策略。而在4、5月份，美国中西部的干旱初期，对玉米播种影响小而对大豆播种影响大，可以继续执行多豆空玉米的对冲策略。（2）5月中旬-6月中旬，比价震荡盘整。此阶段，美豆和美玉米均处于幼苗期，两种作物在幼苗期对土壤湿度要求都不高，所以美国干旱问题在此阶段对两种作物的影响基本一致，美豆/美玉米比价震荡盘整，不存在对冲机会。（3）6月下旬-8月中旬，比价从2.5一路下跌至1.9。此阶段，美国中西部的干旱问题持续发