旅游休闲行业分析报告.docVIP

旅游休闲行业分析报告 目 录 一、持续的需求增长和多元化的消费结构 4 1、居民消费转型文娱休闲，体验式消费迎来春天 4 2、持续增长的动力源泉：收入提升、人口结构利好、休假制度完善、交通条件改善 5 （1）收入增长带动居民消费转型文娱休闲 5 （2）人口结构变化利好整体旅游市场 5 （3）带薪休假制度的逐渐完善 5 （4）交通运力提升释放出游热情 6 3、子行业结构丰富，把握两条投资主线 8 4、近期旅游行业数据跟踪 8 二、免税购物：需求广阔+供给垄断+政策放松 9 1、中国免税市场空间广阔 9 2、供给垄断保证高额收益率 10 3、与国际免税店经营数据相比，国内离岛免税购物还存在很大提升空间 11 三、自然景区：客流增长、每游客创收和利润率提升 12 1、三类增长动力：客流增长、每游客创收和利润率提升 12 2、景区客流增长 13 3、每游客创收提升 14 （1）票价展望 14 （2）周边衍生产品开发 15 （3）利润率提升 15 4、主要景区公司比较 15 四、旅游演艺：进入发展高峰，创作和运营是核心竞争力 16 1、成功的旅游演艺项目：区域文化风情的“画龙点睛” 17 （1）展现景区旅游文化，丰富游客旅游体验 17 （2）带来丰厚的投资回报 17 （3）创造周边经济、社会效益 17 2、旅游演艺项目类型分析 18 3、机遇与挑战 19 五、酒店：经济型酒店快速替代传统酒店 20 1、酒店供给：目前有多少的酒店来满足需求 20 2、替代：经济型酒店经营能力显著好于传统酒店，整合趋势明显 21 六、投资建议 23 一、持续的需求增长和多元化的消费结构 1、居民消费转型文娱休闲，体验式消费迎来春天 整体旅游休闲行业，在需求端，受益于收入水平的提升，居民的生活需求逐渐从满足生存性消费转向精神性消费，促进整体旅游休闲需求稳健增长。在供给端，作为体验式消费的典型代表，为客户提供有价值的消费体验服务的公司，并不会受到网购等新兴渠道扩张带来的供给过剩，其稀缺性和垄断性的资源价值在当前环境下更加凸显。那么体验式消费到底应该投资什么？我们总结体验式消费的投资标的包括：吃、住、行、玩、购、娱六大方向。投资体验式消费行业应该投资其中成长性好、具备持续盈利能力的品牌企业。 2、持续增长的动力源泉：收入提升、人口结构利好、休假制度完善、交通条件改善 （1）收入增长带动居民消费转型文娱休闲 伴随人均收入水平的提升，社会中产阶层占比逐渐增大，居民更加注重对于休闲、娱乐的消费追求。中国居民休闲娱乐的消费支出占比在过去10 年中持续提升。受益居民消费转型，过去5 年国内游市场的年平均增速在19%，其中客流增速贡献11%，人均消费提升贡献8%。从国际对比上看，中国居民人均出游率在2.01 次，而发达国家的出游率在4-6 次。因此，中国的出游率仍具备很大提升潜力。 （2）人口结构变化利好整体旅游市场 从分年龄结构的出游率比较可以看出，目前中国出游率最高的年龄阶层介于15-34岁，而在美国出游率最高的是25 岁以上，特别是35 岁以上的中高龄人口。可见在中国主要是年轻人在进行旅游消费，而在发达国家中高龄人口的休闲和度假需求更为旺盛。未来随着年轻人的消费习惯渗透到中高龄人口，另外人口老龄化趋势加大了中高龄人口占比，中高龄人口的旅游消费升级将持续推动中国旅游市场的发展。 （3）带薪休假制度的逐渐完善 中国目前已满10 年不满20 年的职工最低休假天数只有10 天，显著低于其它国家。而且，带薪休假的执行和落实还存在很多缺陷。带薪休假的不足使得中国居民的旅游出行集中在春节、五一和十一黄金周等公共假期。2012 年十一黄金周8 天全国出游人次达4.26 亿，占全年出游人次的14%。黄山、峨眉山等景点在黄金周的日均客流是平时的3-4 倍。集中出游现象造成了景区的人流爆棚，降低了游客的旅游体验，也迫使中高端游客选择境外旅游。另外，淡旺季的差别过大也影响了景区周边的餐饮、住宿的整体运营效率。完善带薪休假制度是形成国务院在 2013 年2 月份颁布的《国民旅游休闲纲要（2013—2020 年）》中，第一条措施即是“保障国民旅游休闲时间。落实《职工带薪年休假条例》……加强带薪年休假落实情况的监督检查，加强职工休息权益方面的法律援助。”虽然带薪休假的全面普及需要长时间的社会发展和积累，但是纲要对于政策的执行和监督有长期正面的影响。 （4）交通运力提升释放出游热情 高铁井喷式发展将强力拉动沿线旅游，而高速公路网建成为自驾游与短途游创造契机。根据铁路和公路“十二五”发展规划，预计2015 年铁路旅客发送量将达40 亿人、年复合增速18.9%，其中，快速铁路运营里程翻一番，达4 万公里以上，基本覆盖省会及50 万人口以上城市。预计5 年建成国