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啤酒行业分析报告 目 录 一、“十二五”期间，我国啤酒消费总量增长可达40% 4 1、我国啤酒消费尚处于一个合理的水平 4 2、收入提高成为驱动啤酒消费增长的中长期力量 6 （1）城镇化水平与啤酒销量的相关系数为0.97 6 （2）城乡居民收入与啤酒销量相关系数超0.9 7 （3）餐饮业增加额与啤酒销量的相关系数0.95 8 3、中西部地区的崛起成为啤酒增长主导力量 10 （1）我国人均消费水平还具有上升空间 10 （2）中西部地区的人均消费明显低于东部 11 （3）未来的增长潜力依然来源中西部地区 12 二、消费习惯转变引导啤酒产业新趋势 12 1、强化“品牌驱动力”的消费习惯 13 2、口味以清爽、低醇、饮料化、多样化为发展趋势 13 3、品种以“口感纯正”+“盈利能力强”的纯生啤酒的发展前景最为广阔 14 4、包装将以易拉罐、小瓶为主 15 三、啤酒行业的竞争格局基本确定 16 1、进入区域寡头垄断时代 16 （1）第一阶段“启蒙期”，时间：1900—1949年 16 （2）第二阶段“独立发展期”，时间：1950—1978年 17 （3）第三阶段“高速发展期”，时间1979—1988年 17 （4）第四阶段“稳定发展期”，时间1989—1999年 17 （5）第五阶段“成熟期”，时间2000— 18 2、“寡头竞争”经营趋势将逐渐增强，行业集中度仍将提升 19 （1）从产业整合路径观察：预计还需要3-5年时间完成整合过程 19 （2）产业集中度不断提升，市场逐渐走向成熟 20 （3）中国不可能复制美日高度集中的的市场格局 20 3、我国啤酒市场大格局基本稳定 22 4、未来主要是寡头企业对二三线厂商的整合 23 5、外资战略布局的节奏将放缓 24 四、“价格战”弱化，行业净利润率将提升 25 1、华润雪花疯狂扩张结束，有利于行业提升盈利 25 2、优势市场稳固，产品持续提价 26 3、竞争趋缓，渠道费用率将稳中有落 27 4、长期利好因素：龙头公司的净利润率将有所提高 28 5、短期促发因素：12年进口大麦价格回落已成定局 29 五、A股市场主要企业：青啤和燕京 31 1、老牌的“青岛啤酒”坚持整合的有效性 32 （1）及时注重盈利能力提升，后期整合较为顺利 32 （2）坚持“1+3”产品组合，盈利能力更强 34 2、燕京啤酒的区域寡头地位稳固 36 （1）集中精力发展主品牌 36 （2）稳打稳扎扩大优势市场 37 （3）未来有机会形成优势市场的区域为新疆和四川 38 一、“十二五”期间，我国啤酒消费总量增长可达40% 1、我国啤酒消费尚处于一个合理的水平 2008年版《中国居民膳食指南》建议成年男性一天的饮酒量不超过25g酒精，相当于750ml啤酒；成年女性一天饮酒的量不超过15g酒精，大约相当于450ml啤酒。根据第六次全国人口普查数据，我国现有人口13.4亿，男女比例大约为105：100，考虑到啤酒消费的主要年龄段（20-60岁）占男性总人数的60%，约4亿。假设成年男人一年每天持续饮酒（即365天），按照合理啤酒饮用量计算，男性年消耗啤酒为11288万千升。进一步假设女性中有20%的人群也参与，这样将增加约1286万千升。合计起来则总消费量一年能达到11931万千升。 当然我们必须考虑白酒、葡萄酒等其他酒类对啤酒的替代效应。根据2010年我国居民消耗白酒、啤酒以及葡萄酒的数据，我们根据酒精度数将白酒、葡萄酒转化为一定的啤酒消费量。由此计算出如果居民消耗量为15215万千升，其中啤酒占比大约30%。再将啤酒占比乘以合理膳食水平下酒类总消耗量得出啤酒合理消费水平为3772万千升。这与2010年实际啤酒销量4448万千相比，我国国民饮用啤酒超过了国家倡导的健康饮用标准，但幅度很小，仅超出6%。一个成年男人一天仅超标45毫升，相比白酒的超标程度而言（超出35%），我们认为我国啤酒消费总量仍处于一个相对合理的水平。 从上个世纪80年代起，我国啤酒工业进入快速增长期，受益于国民经济的腾飞，啤酒消费量迅猛增长。1981—2010年，我国啤酒消费量由89万千升增加到4448万千升，年销量复合增长率达到了14％。即使在经济不景气的1997、1999年及2008年，我国啤酒销量增长也维持在5%以上，显示出我国啤酒行业销量增长的稳定性。但从增长的趋势看，我们明显发现增长速度在放缓，尤其是08年金融危机后的三年里，基本上处于个位数增长，而2011 年我国啤酒产量增速回到11%的高点。从消费总量以及人均饮用量角度分析，未来我国“啤酒消费仍将低速增长”的结论是成立的。 中国酿酒行业预计到“十二五”末，啤酒产量将突破5450 万千升，总量较2010 年末增长22%，且“十二五”期间的年均复合增长将维持在