南山集团有限公司的主体信用评级报告及跟踪评级安排.docVIP

 主体长期信用评级报告 南山集团有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果：AA+ 评级观点 评级展望：稳定 南山集团有限公司（以下简称“公司”） 是一家以铝深加工为主，纺织、电力、房地产、 旅游、金融、教育为辅的大型集团企业。联合 资信评估有限公司（以下简称“联合资信”） 对公司的评级反映了其在行业地位、产业链完 整度、技术水平等方面具备的竞争优势。同时， 联合资信也关注到行业周期性波动、铝制品和 服装业务主要原材料依赖进口、房地产业务受 外部环境影响较大以及有息债务大幅增长等 因素对公司经营可能产生的不利影响。 评级时间：2015年 12月 28日 财务数据 15年 9月 项目 2012年 2013年 2014年 资产总额(亿元) 746.58 385.31 841.32 422.88 905.48 464.76 980.86 所有者权益(亿 元) 535.60 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 营业收入(亿元) 利润总额(亿元) EBITDA(亿元) 营业利润率(%) 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 138.19 215.40 303.57 46.34 68.67 24.26 10.51 48.39 200.08 276.57 306.19 47.41 76.05 25.40 9.70 214.42 327.24 303.10 43.87 77.02 25.73 8.20 210.26 334.89 210.45 23.55 -- 近年来，公司已经形成了多元化发展的业 务格局，铝加工业务的完整产业链有助于缓解 原材料成本和产品价格的波动风险，同时铝产 品结构的调整优化有助于适应下游消费结构 的变化趋势。未来，公司有望继续凭借规模优 势保持稳定经营态势，联合资信对公司评级展 望为稳定。 20.47 -- 49.74 48.67 45.43 全部债务资本化 35.86 154.18 3.14 39.54 162.51 3.64 41.32 140.75 4.25 38.49 146.84 -- 比率(%) 流动比率(%) 全部债务 /EBITDA(倍) EBITDA利息倍 数(倍) 13.09 13.92 7.66 -- 注：1. 2015年三季度财务数据未经审计； 优势 2.向中央银行借款、拆入资金科目的金额已计入全部债务； 3.公司于 2013年发行的 10亿元短期融资券、2014年发行 的 20亿元短期融资券及 5亿元一年期私募债、2015年发行的 10 亿元短期融资券及 5亿元一年期私募债、两期 10亿元超短期融 资券和 10亿元中期票据均已计入全部债务。 1.公司作为国内以铝深加工为主的大型综合 类集团企业，在行业地位、产业链完整度、 技术水平、生产效率等方面具备明显优势。 2.公司铝加工板块拥有“热电 -氧化铝-电解 铝-熔铸-热轧-冷轧-箔轧”完整产业链，抗 风险能力很强。 分析师 王叶笛 孔祥一 lianhe@ 3.公司位于胶东地区经济中心地带，西邻龙 口港，水上交通便利，具有明显的运输成 本优势。 电话：010传真：010地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号 中国人保财险大厦 17层（100022） Http：// 4.近年来，公司收入规模和利润水平平稳， 主营业务盈利能力较好。 关注 1.中国铝土资源对外依存度大，而中国铝加 工行业集中度低，议价能力弱，印尼的铝 南山集团有限公司 1  主体长期信用评级报告 土矿限制出口政策对公司成本有一定影 响，未来仍将面临原料成本上涨以及政策 风险。 2.房地产行业受国家调控影响景气度下滑， 公司房地产业务投资规模较大，联合资信 将密切关注其资金回流情况。 3.公司业务板块较多，行业间关联度不高， 存在一定的经营风险和管理风险。 4.公司人工岛项目投入规模大，经营模式和 收回投资安排尚具有不确定性。 5.公司所有者权益中少数股东权益和未分配 利润占比高，权益稳定性偏弱。 南山集团有限公司 2  主体长期信用评级报告 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）与南山集 团有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与南山集团有限公司不存在任何影 响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因南山集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级 意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种