利率期限结构的理论基础.pptVIP

风险中性定价的理论依据 假设资产价格服从一个漂移过程： 定理3.1. 在一定条件下，经过一定的概率测度变换， 为在另一个概率下的标准布朗运动  风险中性定价 因此，经过这个等价鞅测度转换之后，资产的预期收益率变为无风险利率，所有的风险溢酬都变为0，这就类似于一个风险中性定价世界。 在风险中性世界中，资产价格经过无风险利率贴现之后是一个鞅过程。它是将无风险资产作为参照物。 当然，我们可以找到另外一个等价鞅测度，使得在那个鞅测度下，所有资产的预期收益率都为某个值。即，该推论可以推广至一般情形。 定理3.2 定理3.2：如果风险中性定价成立，则存在一个唯一的风险价格。 推论3.2.如果相对于现实世界的某个等价鞅测度存在，则相对于那个测度的风险价格唯一。 风险中性定价的应用 风险中性定价理论最大的一个优点就是它避免了对风险资产的预期收益率的估计，而直接通过一个概率测度的转换，用市场上已知的无风险利率替代。它可以应用在对许多资产，尤其是衍生产品的定价中。 定理3.3.4.假设一个资产X的到期回报为X(T)，则其现在的价格可以表示为： 推论3.3. 利率期限结构的理论基础 主要内容 随机贴现因子理论 无套利定价理论 风险中性定价理论 随机贴现因子理论是最一般、最广泛适用的理论，无套利定价理论和风险中性定价理论均可以由随机贴现因子理论推导出来。 随机贴现因子理论 基础：基