高级财务管理期末汇总.doc

第一章：财务管理假设（名词解释或简答题） P10财务管理假设定义：财务管理假设是人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。 财务管理假设分类P10: ①财务管理基本假设：是研究整个财务管理理论体系的假定或设想，它是财务管理时间活动和理论研究的基本前提。 ②财务管理派生的假设：是根据财务管理基本假设引申和发展出来的一些假定和设想 ③财务管理具体假设：是指为研究某一具体问题而提出的假定和设想 研究财务管理假设的意义 财务管理假设是建立财务管理理论体系的基本前提 财务管理假设是企业财务管理实践活动的出发点 财务管理假设的构成：P11-12 ①理财主体假设：是指企业的财务管理工作不是漫无边际的，而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。它明确了财务管理工作的空间范围。 ②持续经营假设：是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。它明确了财务管理工作的时间范围。 ③有效市场假设：是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。是建立财务管理原则，决定筹资方式、投资方式，安排资金结构，确定筹资组合的理论基础 ④资金增值假设：是指通过财务管理人员的合理营运某企业资金的价值可以不断增加。指明了财务管理存在的现实意义。 ⑤理性理财假设：是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而他们的理财行为也是理性的。 ：并购效应P33-35（名词解释或简答题） 1、并购正效应的理论解释 ①效率效应理论。认为并购活动产生正效应的原因在于并购双方的管理效率是不一样的。具有较高管理效率的企业并购管理效率较低的企业，可以通过提高后者的管理效率而获得正效应。 ②经营协同效应理论：该假设前提是规模经济的存在。 ③多元化优势效应理论：企业的多元化经营并不是为了最大化股东的财富，而是为了分散企业经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。 ④财务协同效应理论：该理论认为并购可以给企业提供成本较低的内部融资。 ⑤战略调整理论：强调企业并购是为了增强企业适应环境变化的能力，迅速进入新的投资领域，占领新的市场，获得竞争优势。 ⑥价值低估理论：该理论认为当目标企业的市场价值由于某种原因而未能反映其真实价值或潜在价值时，并购活动就会发生。 ⑦信息理论：不管并购本身最后是否成功，目标企业的股票价格往往会经历一个上升的过程。 并购零效应的理论解释 在“过度自信”下，并购企业从并购行为中获得的将是零效应。目标企业股东收益的增加实际上是财富从并购企业股东向目标企业股东的简单转移 并购负效应的理论解释 ①管理主义：认为并购本身就是一种代理问题 ②自由现金流量假说：是指企业的现金在支付了所有净现值为正的投资计划后所剩余的现金流量。 总结：理论上，上述任何一种关于并购动因和效应的解释都是不全面的。现实中，一例并购往往不只有 一个动因，而是一个多种因素的平衡过程，因此，并购实际所产生的效应不一定会与最初的动因一一对应。 第四章 1、企业杠杆并购的概念与特点p95 概念：杠杆并购是指并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款对目标公司进行收购，收购成功后再议目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息。 特点：①杠杆并购的负债规模（相对于总的并购资金）较一般负债筹资额要大，其用于并购的自有资金远远少于完成并购所需要的全部资金，前者比例一般为后者的10%~20%。 ②杠杆并购不是并购方的资金作为负债融资的担保，而是以目标公司的资产或未来或有收益为融资基础，并购企业用来偿还贷款的款项来自目标企业的资金或现金流量，也就是说，目标企业将支付他的售价。 ③杠杆并购的过程中通常存在一个由交易双方之外第三方担当的经纪人，这个经纪人在并购交易的双方之间起促进和推动作用。 2、杠杆并购成功的条件p96 （1）具有稳定连续的现金流量 （2）拥有人员稳定、责任感强的管理者 （3）被并购前的资产负债率较低 （4）拥有易于出售的非核心资产 第五章 1、财务公司的主要作用p141（主要结合案例理解作用） （1）对内可以起到集中集团自身财力，发展重点项目或工程的作用。过去在集团各成员企业自有资金少，主要依靠银行代言的情况下，企业集团内部资金力量分散，对重点开发项目难以发挥综合优势。通过财务公司则可以运用金融手段把集团内部的财力集中起来，增强集团内部资金统一管理和调剂的功能，重点发展关键项目以利于集团整体的利益。 （2）对外可以通过金融手段为企业集团的投资项目筹集到资金。财务公司通过疏通集团与商业银行的关系，构建社会融资的桥梁，可以争取到商业银行对企业集团的投资贷款，并通过代理发行股票与债券直接融资。 （3）通过买方信贷、卖方信贷和消费信贷