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第十六章 资本结构与财务杠杆 第一节 MM的资本结构理论 一、概念与公式 为了叙述方便，让我们先引进一些概念和公式。 E：表示公司普通股权益的市场价值。它等于该公司股票价格乘以发行在外的股数。 D：表示公司负债的市场价值。为简单起见，假定公司只有一种负债，即年付等额票息负债，并且企业不存在优先股。 V：表示公司资产的价值，或简称公司的价值。由价值的可加性，我们知道公司的价值等于其负债的价值与权益的价值相加：。 EBIT：息税前收益，有时也叫做营业净益。 第一节 MM的资本结构理论 和上一章一样，我们仍用分别Kd表示企业的负债成本、 Ke普通股权益成本和Ka资本加权平均成本， Tc表求公司所得税税率。 第一节 MM的资本结构理论 第一节 MM的资本结构理论 二、MM在理想环境下的理论 理想环境的假设： （1）不存在企业所得税和个人所得税。 （2）投资者在投资时不存在交易成本。 （3）投资者，包括机构和个人，都可以以同一利率借款和贷款。 （4）不管企业和个人负债多少，上述（3）提到的利率都是无风险利率。 第一节 MM的资本结构理论 （5）企业的经营风险（Business Risk）是可以度量的。经营风险相同，即认为风险相同。 （6）企业投资者与经理层具有完全相同的有关企业的信息。 （7）企业只发行两种要求权（Claim）：无风险债券和风险权益。 （8）无破产成本，并不存在代