上海电力股份有限公司11年度第一期中期票据跟踪评级报告.docVIP

上海电力股份有限公司 2011年度第一期中期票据 跟踪评级报告 主体信用等级： 债项信用等级： AAA级 AAA级 评级时间： 2015年 6月 15日 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd.  跟踪对象：上海电力股份有限公司 2011年度第一期中期票据（简称“本期中票”） 主要财务数据 跟踪评级观点 项 目 发行人合并数据及指标： ?主要优势： ?区域竞争力较强。作为区域内三大发电企业之一， 上海电力在上海市电力市场的份额较高，区域竞争 力较强。 数、大容量机组，上海电力装机结构进一步优化， 平均供电煤耗持续下降，电力资产质量较高。 ?即期偿债能力强。上海电力的货币资金存量较充裕， 且持有的金融资产变现能力较强，能够为即期债务 的偿付提供一定保障。 资产负债率[%] 流动比率[%] 62.81 － 现金比率[%] 利息保障倍数[倍] 净资产收益率[%] 经营性现金净流入量 与负债总额比率[%] 非筹资性现金净流入 量与负债总额比率[% EBITDA/利息支出[倍 EBITDA/刚性债务[倍 － － ?主要风险： － － ?电力业务易受外部环境影响。全社会用电需求、电 价以及燃煤价格易受宏观经济及政策变化影响，从 而影响上海电力的售电量和电力业务盈利。 ?电价下调风险。燃煤电价如持续下调，将对上海电 力火电业务收入增长产生负面影响。 -5.34 － － 注：根据上海电力经审计的 2012~2014年度和未经审计的 2015年 第一季度财务数据整理、计算。 ?刚性债务规模较大。上海电力目前刚性债务规模较 大，且短期刚性债务增长较快。 分析师 宋昳瑶 ?海外业务风险上升。近年来上海电力拓展较快，相 应业务开展、投资所面临的地域、政治、汇率等风 险也上升。 Tel：(021936 E-mail：syy@ ?资金压力加大。上海电力后续投资项目较多，未来 仍有较大规模的资本支出，公司面临较大的资金压 力。 Tel：(021925 E-mail：gjq@ Tel：(021Fax：(021?环保投入压力。上海电力现业务开展环保情况较好，  但随环保要求的提高以及治理力度的加强，公司仍 面临一定的环保投入压力。 ?未来展望 通过对上海电力及其发行的本期中票主要信用风险要 素的分析，新世纪公司给予公司 AAA主体信用等级， 评级展望为稳定；认为本期中票还本付息安全性高， 并给予本期中票 AAA信用等级。  新世纪评级 Brilliance Ratings 声明 本评级机构对上海电力股份有限公司的信用评级作如下声明： 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级 机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的 关联关系。 本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证 所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标 准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影 响改变评级意见。 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资 料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。 本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 本次评级的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。 在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大 变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业 务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版 权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以 任何方式外传。 3  新世纪评级 Brilliance Ratings 上海电力股份有限公司 2011年度第一期中期票据 跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 按照上海电力股份有限公司（以下简称上海电力、该公司或公 司）2011年度第一期中期票据信用评级的跟踪评级安排，本评级机 构根据上海电力提供的经审计的 2014年度财务报表、未经审计的 2015年第一季度财务报表及相关经营数据，对上海电力的财务状况、 经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结 合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。 二、宏观经济和政策环境 2014年国际经济保持弱势复苏态势，国内经济增速回落中趋 稳。随着“一带一路”战略的实施，我国的基