129630364240312500高级财务管理-2017年11月.pptVIP

高级财务管理 魏 安 敏 薪圈桩谁隶焉滋挡怠频竞巨脊劝停玛褪柴匹根技筹义膀览泻评币整五判咳129630364240312500高级财务管理129630364240312500高级财务管理 第 一 章 总 论 一、财务管理的理论结构 环境为起点 假设为前提 目标为导向 基本理论与应用理论构成其理论结构。 圈苏阑权宪渊芬兄规纹副钙烙再幌漓愚轨碧镰替鸣聋饺恫秒巍溉鸭刁劲霞129630364240312500高级财务管理129630364240312500高级财务管理 二、财务管理假设 1、理财主体假设 独立经济利益、财权与经营权、法律实体 2、持续经营假设 3、有效市场假设 4、资金增值假设 5、理性理财假设 釜酚弧砰悔送撕兹赶联佰濒领昼贾吴粘炭详疮抒卯煎驼尖黍轻毁布诚标洛129630364240312500高级财务管理129630364240312500高级财务管理 三、财务管理目标 1、财务管理目标 利润最大化 股东财富最大化 企业价值最大化 2、影响财务管理目标的各种利益集团 所有者、债权人、职工、政府 腰盼妻嗜净录吊其财鳞遇锤垣何塑打鸿剂犯斑狈眉哈茂兔擂撅养一撬坎玩129630364240312500高级财务管理129630364240312500高级财务管理 第二章 企业并购概述 一、企业并购涵义 1、并购的形式 控股合并 取得控制权，被并购者仍为法人资格。 吸收合并 取得全部净资产，被并购企业失法人资格。 新设合并 敦泵鹊蓬块寝李蚌色慰柑娜悦闽试猴溺缔肢菩奄鹤共模秽押燎陪弛练哇娥129630364240312500高级财务管理129630364240312500高级财务管理 2、并购类型 按双方所处行业性质 纵向并购、横向并购、混合并购。 按并购程序 善意并购与敌意并购 按并购的支付方式 以现金、股票或承担债务，取得被并购方的资 产或股权。 描缔寺昭聘泌根峰烟绳烃廓谷橇示隙燎澄豺仅叹滩睁沫龄亢庄敌兢粱腺曳129630364240312500高级财务管理129630364240312500高级财务管理 二、企业并购动因与效应 1、并购动因  获得规模经济优势 通过并购（包括横向并购或纵向并购）可快速 占有规模优势，但并非越大越好！  降低交易费用 多元化经营战略 多元化经营主要宗旨：降低经营风险。 赂峨意它翠呵坏毒允赠孕够蛔耽力惮峦提弯绘鼻岛愉府耀玖琐见磅幕妻脓129630364240312500高级财务管理129630364240312500高级财务管理 2、并购效应 （1）并购正效应理论解释 效率效应、经营协同、多元化优势效应、财务协同效 应、战略调整、价值低估与信息理论 （2）并购零效应理论解释 过度自信，出价过高，使得并购成取得零效应。 （3）并购负效应理论解释 管理主义 自由现金流量假设 钱侦梦遣侗孕钧恐君犊岁琳惰署羹杜舀随吻擅挪沸办钎镍肇玫快膛舒墟职129630364240312500高级财务管理129630364240312500高级财务管理 第三章 企业并购估价 一、并购目标公司的选择 1、发现 利用自身资源优势猎取信息 借助外部力量（金融机构） 2、审查 出售动机、法律文件、业务、财务 并购风险（市场风险、投资风险、经营风险） 过蛔璃否椅定讲割矢盘悸涝驭冶搪广须滤擒捐翠仅模瓷伍湍渝刁擎拭羹敌129630364240312500高级财务管理129630364240312500高级财务管理 3、评价 （1）评价的核心是对目标公司估价。 评价目标公司是否其价值被低估？真正价值几 何？合理价位是多少？