16年汉川市汉融投资建设开发有限公司公司债券评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

???????????????!2016年公司债券信用评级报告 z 汉川市公共财政收入对公共财政支出保障程度偏弱，地方财政对上级补助收入依赖性较高。2013-2015 年汉川市公共财政自给率分别为 38.96%、41.14%、45.18%，公共财政收入对公共财政支出的覆盖程度仍不足。上级补助收入是地方财政最重要的来源， 2013-2015 年获得的上级补助收入占地方财政收入的比重分别为50.18%、48.02%、47.31%。z 未来土地开发收入存在一定的不确定性。公司土地整理规模主要取决于地方政府土地开发整理计划安排，且土地出让收入受当地房地产市场影响较大，存在一定的波动风险。z 公司绝大部分土地资产已抵押，资产流动性受限。截至 2015年末，土地资产中占比 98.06%、账面价值 5.78亿元的土地资产已用于银行借款抵押，流动性受到限制。z 公司经营活动现金流表现较差，面临较大的资金压力。 2013-2015 年公司经营活动产生现金流量净流出分别为 1.56亿元、2.07亿元、5.60亿元。截至 2015年底，公司主要在建及拟建项目尚需投资 37.28亿元，存在较大的资金压力。z 公司对外担保金额较大，存在一定的或有负债风险。截至 2016年 2月底，公司对外担保余额为 5.74 亿元，占公司 2015 年末净资产的比例为 18.35%，且均无