长期投资决策评价指标的运用.pptVIP

管 理 会 计 制作：吴大军 牛彦秀 教授 第八章 长期投资决策（下） 第一节 长期投资决策评价指标概述 第二节 静态评价指标的计算 第三节 动态评价指标的计算 第四节 长期投资决策评价指标的运用 第五节 投资敏感性分析 本章复习思考题 第四节 长期投资决策评价指标的运用 运用长期投资决策评价指标的一般原则 投资评价指标与财务可行性评价及投资 决策的关系 独立方案财务可行性评价及投资决策 多个互斥方案的比较决策 多方案组合排队投资决策 运用长期投资决策评价指标的一般原则 □具体问题具体分析的原则 □确保财务可行性的原则 □分清主次指标的原则 □讲求效益的原则 投资评价指标与财务可行性评价及投 资决策的关系 评价指标在财务可行性评价中起关键的 作用 财务可行性评价与投资方案决策存在着 相辅相成的关系 投资评价指标与财务可行性评价及投 资决策的关系 判断方案是否完全具备财务可行性的条件： ○净现值NPV≥0 ○净现值率NPVR≥0 ○获利指数PI≥1 ○内部收益率IRR≥行业基准折现率ic ○包括建设期的静态投资回收期PP≤n/2 ○不包括建设期的静态投资回收期PP′≤p/2 ○投资利润率ROI≥基准投资利润率i 独立方案财务可行性评价及投资决策 明确两个问题： ※主要评价指标在评价财务可行性的过程 中起主导作用 ※利用动态指标对同一个投资项目进行评 价和决策，会得出完全相同的结论 【例8—18】独立投资方案的财务可行性评价 已知：某固定资产投资项目只有一个方案，其原始投资为1 000万元，项目计算期为11年（其中生产经营期为10年），基准投资利润率为9.5%，行业基准折现率为10%。 有关投资决策评价指标如下：ROI=10%，PP=6年，PP′=5年，NPV=+162.65万元，NPVR=17.04%,PI=1.1704,IRR=12.73% 。 要求：评价该项目的财务可行性。 解: ∵ROI=10%＞i=9.5%，PP′=5年=P/2 ，NPV=+162.65万元＞0，NPVR=17.04%＞0, PI=1.1704＞1, IRR=12.73%＞ic =10% ∴ 该方案基本上具有财务可行性（ 尽管PP=6年＞n/2=5.5年，超过基准回收期 ） 因为该方案各项主要评价指标均达到或超过相应标准，所以基本上具有财务可行性，只是包括建设期的投资回收期较长，有一定风险。如果条件允许，可实施投资。 多个互斥方案的比较决策 涉及的方法有： ★净现值法 ★净现值率法 ★差额投资内部收益率法 ★年等额净回收额法 多个互斥方案的比较决策——净现值法 此法适用于原始投资相同且项目计算期 相等的多方案比较决策。在此法下，净现 值最大的方案为优。 【例8—19】净现值法在原始投资额相等的多个互斥方案决策中的应用 已知：某个固定资产投资项目需要原始投资100万元，有A、B、C、D四个互相排斥的备选方案可供选择，各方案的净现值指标分别为228.914万元、117.194万元、206.020万元和162.648万元。 要求:（1）评价每一方案的财务可行性； （2）按净现值法进行比较决策。 解: （1）评价方案的财务可行性 ∵A、B、C、D 每个备选方案的NPV均大于零 ∴这些方案均具有财务可行性 （2）按净现值法进行比较决策 ∵228.914＞206.020＞162.648＞117.194 ∴A方案最优，其次为C方案，再次为D方案，最差为B方案 多个互斥方案的比较决策——净现值率法 该法适用于原始投资相同的多个互斥 方案的比较决策。在此法下，净现值率最 大的方案为优。 【例8—20】净现值法和净现值率法局限性的讨论 已知：A项目与B项目为互斥方案。A项目原始投资的现值为150万元，净现值为29.97万元；B项目原始投资的现值为100万元，净现值为24万元。 要求：（1）分别计算两个项目的净现值率指标（结果保留两位小数）； （2）讨论能否运用净现值法或净现值率法在A项目和B项目之间做出比较决策。 解： （1）计算净现值率 A项目的净现值率= 29.97/150≈0.20 B项目的净现值率= 24/100=0.24 （2）在净现值法下 ∵29.97＞24 ∴A项目优于B项目 在按照净现值率法下 ∵0.24＞0.20 ∴B项目优于A项目 多个互斥方案的比较决策 ——差额投资内部收益率法 此法适用于两个原始投资不相同的多方案比较决策。 差额投资内部收益率法，是指在两个